周五(5月16日)，馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約（FCPOc3）收于3812林吉特/噸，單日下跌1.14%，周線微跌0.05%，連續(xù)第三周收陰。盡管本周跌幅為去年9月以來(lái)最小，但技術(shù)面仍顯疲態(tài)：日線布林通道（202）中軌下移至3727林吉特，MACD柱狀圖持續(xù)位于零軸下方，顯示空頭動(dòng)能尚未充分釋放。

需求回暖難抵外部油脂拖累

分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)6.6%-14.2%（AmSpec Agri與Intertek數(shù)據(jù)），印證齋月后補(bǔ)庫(kù)需求逐步釋放。然而，這一利多未能抵消外部市場(chǎng)的沖擊。同日，大連商品交易所豆油主力合約（DBYcv1）下跌1.1%，棕櫚油合約（DCPcv1）跌幅達(dá)1.48%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格更是重挫2.37%?？缡袌?chǎng)聯(lián)動(dòng)的邏輯清晰：全球植物油庫(kù)存重建周期中，棕櫚油作為價(jià)格彈性最高的品種，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性油脂的波動(dòng)尤為敏感。

值得注意的是，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）今日公開(kāi)呼吁政府推遲上調(diào)出口關(guān)稅的計(jì)劃，理由是“全球貿(mào)易環(huán)境不確定性可能削弱產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”。這一表態(tài)反映了主產(chǎn)國(guó)的政策困境：一方面需通過(guò)稅收調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)供應(yīng)，另一方面又擔(dān)憂高價(jià)抑制出口份額。若印尼推遲增稅，馬來(lái)西亞棕櫚油的短期價(jià)格壓力或進(jìn)一步加劇。

能源與政策變量博弈

原油市場(chǎng)的波動(dòng)亦對(duì)棕櫚油形成壓制。截至北京時(shí)間16日18時(shí)，國(guó)際油價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，主因OPEC+增產(chǎn)預(yù)期與伊朗核協(xié)議進(jìn)展。盡管地緣局勢(shì)緩和推動(dòng)周線兩連陽(yáng)，但生物柴油摻混的經(jīng)濟(jì)性邊際走弱，直接削弱了棕櫚油的工業(yè)需求支撐。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)呈現(xiàn)明顯分歧：
知名機(jī)構(gòu)分析師指出：“棕櫚油已進(jìn)入超賣(mài)區(qū)間，3800林吉特關(guān)口存在技術(shù)性支撐，但反彈需依賴(lài)豆油市場(chǎng)企穩(wěn)及印尼政策明朗化。”
某亞洲貿(mào)易商交易主管則認(rèn)為：“當(dāng)前價(jià)格尚未充分計(jì)價(jià)巴西大豆豐產(chǎn)壓力，若CBOT豆油延續(xù)跌勢(shì)，棕櫚油或下探3700林吉特?！?

后市展望：關(guān)注邊際變量轉(zhuǎn)換

短期來(lái)看，市場(chǎng)矛盾集中于兩方面：一是齋月后東南亞出口節(jié)奏能否持續(xù)改善，二是主產(chǎn)國(guó)政策與原油市場(chǎng)的博弈。技術(shù)面上，3800林吉特為多空分水嶺，若有效跌破，下方空間或進(jìn)一步打開(kāi)；反之，若印尼推遲征稅且原油止跌，超跌反彈行情可期。對(duì)于專(zhuān)業(yè)交易者而言，當(dāng)前需警惕波動(dòng)率放大風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注下周的出口高頻數(shù)據(jù)及印尼政策落地情況。