周五(5月16日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約（FCPOc3）收于3812林吉特/噸，單日下跌1.14%，周線微跌0.05%，連續(xù)第三周收陰。盡管本周跌幅為去年9月以來最小，但技術面仍顯疲態(tài)：日線布林通道（202）中軌下移至3727林吉特，MACD柱狀圖持續(xù)位于零軸下方，顯示空頭動能尚未充分釋放。

需求回暖難抵外部油脂拖累

分項數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長6.6%-14.2%（AmSpec Agri與Intertek數(shù)據(jù)），印證齋月后補庫需求逐步釋放。然而，這一利多未能抵消外部市場的沖擊。同日，大連商品交易所豆油主力合約（DBYcv1）下跌1.1%，棕櫚油合約（DCPcv1）跌幅達1.48%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格更是重挫2.37%?？缡袌雎?lián)動的邏輯清晰：全球植物油庫存重建周期中，棕櫚油作為價格彈性最高的品種，對競爭性油脂的波動尤為敏感。

值得注意的是，印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）今日公開呼吁政府推遲上調(diào)出口關稅的計劃，理由是“全球貿(mào)易環(huán)境不確定性可能削弱產(chǎn)業(yè)競爭力”。這一表態(tài)反映了主產(chǎn)國的政策困境：一方面需通過稅收調(diào)節(jié)國內(nèi)供應，另一方面又擔憂高價抑制出口份額。若印尼推遲增稅，馬來西亞棕櫚油的短期價格壓力或進一步加劇。

能源與政策變量博弈

原油市場的波動亦對棕櫚油形成壓制。截至北京時間16日18時，國際油價延續(xù)跌勢，主因OPEC+增產(chǎn)預期與伊朗核協(xié)議進展。盡管地緣局勢緩和推動周線兩連陽，但生物柴油摻混的經(jīng)濟性邊際走弱，直接削弱了棕櫚油的工業(yè)需求支撐。

機構觀點呈現(xiàn)明顯分歧：
知名機構分析師指出：“棕櫚油已進入超賣區(qū)間，3800林吉特關口存在技術性支撐，但反彈需依賴豆油市場企穩(wěn)及印尼政策明朗化?！?
某亞洲貿(mào)易商交易主管則認為：“當前價格尚未充分計價巴西大豆豐產(chǎn)壓力，若CBOT豆油延續(xù)跌勢，棕櫚油或下探3700林吉特?！?

后市展望：關注邊際變量轉(zhuǎn)換

短期來看，市場矛盾集中于兩方面：一是齋月后東南亞出口節(jié)奏能否持續(xù)改善，二是主產(chǎn)國政策與原油市場的博弈。技術面上，3800林吉特為多空分水嶺，若有效跌破，下方空間或進一步打開；反之，若印尼推遲征稅且原油止跌，超跌反彈行情可期。對于專業(yè)交易者而言，當前需警惕波動率放大風險，重點關注下周的出口高頻數(shù)據(jù)及印尼政策落地情況。