周四(5月15日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3結(jié)束四連漲，收?qǐng)?bào)3862林吉特/噸，單日跌幅1.55%。盤面技術(shù)指標(biāo)顯示，布林帶中軌位于3917林吉特，MACD柱狀圖延續(xù)負(fù)值，短期動(dòng)能偏弱。盡管馬來西亞5月上半月出口數(shù)據(jù)亮眼，但芝加哥豆油暴跌及印尼上調(diào)出口關(guān)稅的預(yù)期共同壓制市場(chǎng)情緒。

外盤油脂拖累，棕櫚油跟隨下行

當(dāng)日棕櫚油下跌的主因來自外盤聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油主力合約單日重挫5.72%，創(chuàng)近兩年最大跌幅。一方面，國際原油價(jià)格走弱削弱生物柴油需求預(yù)期；另一方面，美國生物燃料政策的不確定性加劇市場(chǎng)拋售。受此影響，大連商品交易所豆油及棕櫚油合約分別下跌0.80%和0.74%。一位吉隆坡交易員指出：“出口數(shù)據(jù)雖提供支撐，但芝加哥豆油的暴跌直接拖累了毛棕櫚油期貨。”

值得注意的是，馬來西亞5月1-15日棕櫚油出口量環(huán)比增長(zhǎng)14.2%至51.5萬噸（數(shù)據(jù)來源：AmSpec Agri），這一增幅顯著高于市場(chǎng)預(yù)期。出口回暖部分抵消了外盤利空，使得棕櫚油跌幅相對(duì)可控。

政策與供需新動(dòng)態(tài)

印尼政府宣布自5月17日起將毛棕櫚油出口關(guān)稅從7.5%上調(diào)至10%，以配合國內(nèi)生物柴油摻混比例提升的計(jì)劃。此舉可能短期內(nèi)抑制印尼出口，但中長(zhǎng)期或加劇國際市場(chǎng)的供應(yīng)緊張。與此同時(shí)，印度4月植物油進(jìn)口量跌至四年低點(diǎn)，其中棕櫚油庫存已降至近五年最低水平，暗示未來補(bǔ)庫需求可能逐步釋放。

阿根廷方面，羅薩里奧谷物交易所將2024-25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)300萬噸至4850萬噸，南美供應(yīng)壓力對(duì)全球油脂價(jià)格構(gòu)成潛在利空。此外，林吉特兌美元匯率連續(xù)兩日走強(qiáng)，小幅增加棕櫚油進(jìn)口成本，對(duì)價(jià)格形成邊際壓力。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與技術(shù)信號(hào)

部分分析師認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)矛盾集中于“短期外盤拖累”與“中期供需趨緊”的博弈。知名機(jī)構(gòu)技術(shù)分析顯示，棕櫚油合約可能下探3921林吉特支撐位，若失守則可能進(jìn)一步測(cè)試3871-3887林吉特區(qū)間。不過，隨著印尼關(guān)稅政策落地及印度低庫存修復(fù)需求啟動(dòng)，三季度價(jià)格或迎來轉(zhuǎn)折。