周四（7月17日）國(guó)際金價(jià)上演驚心動(dòng)魄的"深V"行情。在美國(guó)6月零售銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)0.6%、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至22.1萬(wàn)人的雙重刺激下，美元指數(shù)一度飆升至98.95的月內(nèi)高點(diǎn)，將現(xiàn)貨黃金瞬間打壓至3309.82美元/盎司的日內(nèi)低位。但令人意外的是，金價(jià)隨后展開強(qiáng)勢(shì)反彈，最終收于3338.86美元，僅微跌0.25%。這種"假摔"行情揭示出當(dāng)前市場(chǎng)的深層矛盾——雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫時(shí)支撐美元走強(qiáng)，但投資者對(duì)關(guān)稅引發(fā)的通脹擔(dān)憂正在形成黃金的"隱形買盤"。周五（7月18日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于3342.05美元/盎司附近。

RJO Futures策略師Bob Haberkorn的觀察尤為精辟："美元與美債收益率的聯(lián)袂上漲確實(shí)壓制了金價(jià)，但每個(gè)下跌窗口都涌現(xiàn)出強(qiáng)勁的承接盤。"這種現(xiàn)象背后，是精明資金正在悄悄布局。當(dāng)10年期美債收益率攀升至4.495%的月內(nèi)高位時(shí)，黃金卻拒絕進(jìn)一步下跌，這種背離暗示市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向存在嚴(yán)重分歧。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：零售與就業(yè)雙強(qiáng)，短期利空黃金

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)為美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息提供了支撐，也對(duì)黃金價(jià)格形成了短期壓力。6月零售銷售數(shù)據(jù)超出預(yù)期，增長(zhǎng)0.6%，核心零售銷售（剔除汽車、汽油、建材和食品服務(wù)）增長(zhǎng)0.5%，顯示消費(fèi)者支出在第二季度溫和復(fù)蘇。富瑞首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Simons指出，盡管消費(fèi)者信心指數(shù)疲軟，但消費(fèi)者并未因關(guān)稅公告或市場(chǎng)波動(dòng)而減少支出，反而以“機(jī)會(huì)主義”心態(tài)購(gòu)買大件商品。這種消費(fèi)韌性表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然穩(wěn)固，進(jìn)一步降低了美聯(lián)儲(chǔ)立即降息的必要性。

與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。美國(guó)勞工部報(bào)告顯示，截至7月12日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少7000人至22.1萬(wàn)人，創(chuàng)三個(gè)月來(lái)最低水平，低于市場(chǎng)預(yù)期的23.5萬(wàn)人。續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅增加至195.6萬(wàn)人，但整體仍處于歷史低位，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)定支持了消費(fèi)支出。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Abiel Reinhart表示，失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)數(shù)據(jù)反映出勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，符合過(guò)去幾年的趨勢(shì)。然而，工資增長(zhǎng)放緩、房?jī)r(jià)下跌以及貿(mào)易政策不確定性可能削弱未來(lái)消費(fèi)能力，這些潛在風(fēng)險(xiǎn)為黃金提供了長(zhǎng)期支撐。

美聯(lián)儲(chǔ)"鷹鴿大戰(zhàn)"白熱化，降息預(yù)期陷迷霧

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正上演著罕見的政策路線之爭(zhēng)。理事庫(kù)格勒的強(qiáng)硬表態(tài)猶如一記"鷹派重拳"，她明確警告："當(dāng)關(guān)稅開始推高消費(fèi)品價(jià)格時(shí)，我們必須維持限制性政策來(lái)遏制通脹預(yù)期。"這番言論直指特朗普政府對(duì)華加征關(guān)稅的連鎖反應(yīng)——6月家居用品、電器等關(guān)稅敏感商品價(jià)格已出現(xiàn)明顯上漲。

但舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利卻打出"鴿派組合拳"，她堅(jiān)持認(rèn)為年底前降息兩次仍屬合理，并強(qiáng)調(diào)："關(guān)稅的實(shí)際影響比預(yù)期溫和，我們不該過(guò)度收緊傷害就業(yè)市場(chǎng)。"更引人注目的是，理事沃勒突然拋出"7月應(yīng)降息25個(gè)基點(diǎn)"的震撼觀點(diǎn)，其提出的三大理由極具殺傷力：關(guān)稅通脹具有暫時(shí)性、經(jīng)濟(jì)增速已低于潛在水平、就業(yè)市場(chǎng)暗藏風(fēng)險(xiǎn)。這種高層意見分裂導(dǎo)致利率期貨市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，目前定價(jià)顯示9月降息概率維持在54%，但7月行動(dòng)可能性已升至30%。

美元與美債收益率：強(qiáng)勢(shì)反彈加劇金價(jià)波動(dòng)

美元和美債收益率的走勢(shì)對(duì)黃金價(jià)格的短期表現(xiàn)至關(guān)重要。周四，美元指數(shù)上漲0.36%，盤中觸及98.95，為6月23日以來(lái)最高水平。Bannockburn Global Forex首席市場(chǎng)策略師Marc Chandler認(rèn)為，美元的反彈主要得益于美國(guó)公債收益率的上升以及空頭回補(bǔ)。10年期美債收益率報(bào)4.459%，本月上漲23.1個(gè)基點(diǎn)，30年期美債收益率攀升至5.009%。摩根士丹利投資管理固定收益主管Vishal Khanduja指出，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推高了收益率，而非市場(chǎng)擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)疲軟，這進(jìn)一步支撐了美元的強(qiáng)勢(shì)。

美元走強(qiáng)使得以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)持有其他貨幣的投資者更加昂貴，直接導(dǎo)致金價(jià)承壓?，F(xiàn)貨黃金在數(shù)據(jù)公布后一度跌至3309.82美元/盎司，但隨后受到逢低買盤的支撐，收?qǐng)?bào)3338.86美元/盎司，跌幅收窄至0.25%。RJO Futures高級(jí)市場(chǎng)策略師Bob Haberkorn表示，美元和美債收益率的上漲是金市疲軟的主要原因。然而，美元指數(shù)年內(nèi)仍下跌9%，顯示其長(zhǎng)期趨勢(shì)可能為黃金提供一定支撐。

關(guān)稅政策：不確定性籠罩，黃金避險(xiǎn)功能凸顯

特朗普政府的關(guān)稅政策是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。日本正與美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)就避免25%關(guān)稅進(jìn)行緊急談判，若8月1日前無(wú)法達(dá)成協(xié)議，關(guān)稅將正式生效。路透社報(bào)道顯示，6月進(jìn)口價(jià)格環(huán)比僅上漲0.1%，低于預(yù)期的0.3%，但來(lái)自中國(guó)、日本和歐盟的進(jìn)口價(jià)格漲勢(shì)強(qiáng)勁，表明外國(guó)出口商并未完全吸收關(guān)稅成本。富國(guó)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah House指出，進(jìn)口價(jià)格的上漲顯示出關(guān)稅對(duì)物價(jià)的直接影響，這可能進(jìn)一步推高通脹預(yù)期。

關(guān)稅政策的不確定性為黃金的避險(xiǎn)功能提供了支撐。盡管短期內(nèi)金價(jià)受到美元和收益率上漲的壓制，但貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇可能引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)金價(jià)反彈。此外，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的施壓以及潛在的貨幣政策獨(dú)立性爭(zhēng)議，也為黃金市場(chǎng)注入了不確定性。前美聯(lián)儲(chǔ)理事瓦爾許提出，需重新審視美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部之間的協(xié)議，這可能進(jìn)一步動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的信心，從而提升黃金的吸引力。

未來(lái)展望：金價(jià)在多重因素交織中尋找方向

綜合來(lái)看，黃金市場(chǎng)當(dāng)前正處于美聯(lián)儲(chǔ)政策、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美元走勢(shì)和關(guān)稅政策的多重博弈之中。美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息的立場(chǎng)、強(qiáng)勁的零售和就業(yè)數(shù)據(jù)以及美元和美債收益率的上漲，短期內(nèi)對(duì)金價(jià)形成壓制。然而，逢低買盤的支撐顯示出市場(chǎng)對(duì)黃金的長(zhǎng)期信心。關(guān)稅政策的不確定性和潛在的通脹壓力可能進(jìn)一步增強(qiáng)黃金的避險(xiǎn)吸引力，而美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息時(shí)機(jī)的分歧也為金價(jià)走勢(shì)增添了變數(shù)。

本交易日需要關(guān)注美國(guó)7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值和美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，留意南非主辦20國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議，關(guān)注國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)相關(guān)消息。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間07:33，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3342.59美元/盎司。