全球大宗商品市場近期呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢，美元指數(shù)走強對以美元計價的商品形成普遍壓制。各板塊基本面因素的差異化表現(xiàn)成為推動價格走勢的主導(dǎo)力量，傳統(tǒng)供需邏輯與新興結(jié)構(gòu)性因素相互交織。能源板塊受供需再平衡預(yù)期影響持續(xù)承壓，金屬板塊面臨需求端結(jié)構(gòu)性調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品板塊則在供需兩端均現(xiàn)顯著變化。



美元升值直接抬升了以其他貨幣持有大宗商品的成本，降低了非美元區(qū)域的需求彈性。分析認為這一技術(shù)性壓制因素在短期內(nèi)將繼續(xù)影響商品價格走勢，交易員密切關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策立場變化對美元匯率的傳導(dǎo)效應(yīng)。

能源板塊：供應(yīng)過剩預(yù)期與地緣風(fēng)險消散

原油市場延續(xù)弱勢格局，技術(shù)面與基本面雙重因素共振下行。據(jù)路透，特朗普重大聲明后美國未對俄羅斯采取即時限制行動，地緣政治風(fēng)險溢價的消散使市場注意力重新聚焦于年內(nèi)預(yù)期的原油供應(yīng)過剩問題。美國石油學(xué)會公布的庫存數(shù)據(jù)呈現(xiàn)中性特征，原油庫存增加80萬桶，汽油庫存增加190萬桶，餾分油庫存增加80萬桶，反映煉廠開工率穩(wěn)定但終端消費需求增長有限。

OPEC月度市場報告維持供需預(yù)測不變，全球石油需求增長預(yù)期在今年和明年分別維持在每日129萬桶和128萬桶，非OPEC+供應(yīng)增長預(yù)期在2025年和2026年分別為每日81萬桶和73萬桶。然而，OPEC內(nèi)部產(chǎn)量執(zhí)行情況值得關(guān)注，6月份OPEC供應(yīng)環(huán)比增加每日22萬桶至2724萬桶，沙特阿拉伯實際產(chǎn)量較市場供應(yīng)量高出每日39.2萬桶，哈薩克斯坦產(chǎn)量超出目標每日34.7萬桶，顯示減產(chǎn)政策執(zhí)行面臨挑戰(zhàn)。

金屬板塊：需求結(jié)構(gòu)分化與產(chǎn)業(yè)升級驅(qū)動

黑色金屬面臨嚴峻挑戰(zhàn)，鐵礦石價格大幅下跌直接反映需求端疲軟。據(jù)路透，全球主要鋼鐵生產(chǎn)區(qū)域6月份粗鋼產(chǎn)量同比下降9.2%至8320萬噸，創(chuàng)下10個月來最大降幅；

有色金屬板塊呈現(xiàn)分化走勢，原鋁產(chǎn)量在6月份實現(xiàn)同比增長3.4%至380萬噸，冶煉廠在利潤率改善推動下增加產(chǎn)出，上半年累計產(chǎn)量同比增長3.3%至2240萬噸。分析認為這一差異化表現(xiàn)反映了不同金屬品種下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)的差異，鐵礦石主要服務(wù)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等傳統(tǒng)重工業(yè)領(lǐng)域，而鋁材料在新能源汽車、電子產(chǎn)品等新興領(lǐng)域應(yīng)用占比較高。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)重工業(yè)需求收縮而新興產(chǎn)業(yè)需求增長，導(dǎo)致金屬品種間出現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化。

農(nóng)產(chǎn)品板塊：成本傳導(dǎo)與供應(yīng)改善并存

可可市場需求擔憂加劇，倫敦可可期貨下跌近3%，馬來西亞可可委員會數(shù)據(jù)顯示第二季度可可研磨量同比下降22%，環(huán)比下降16.6%至7.02萬噸?？煽裳心チ孔鳛楹饬壳煽肆Φ认掠萎a(chǎn)品需求的領(lǐng)先指標，其大幅下降暗示消費端面臨壓力。前期可可價格大幅上漲后，下游制造商面臨利潤率壓縮，可能導(dǎo)致其調(diào)整產(chǎn)品策略或?qū)ふ姨娲?，形成成本推動型的需求破壞效?yīng)。

小麥供應(yīng)前景顯著改善，法國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示法國2025年軟小麥產(chǎn)量預(yù)計將達到3260萬噸，同比增長27%，較五年平均水平高出2.4%。這一增長主要源于單產(chǎn)預(yù)期的顯著提升，反映了有利天氣條件和農(nóng)業(yè)技術(shù)進步的雙重作用。分析認為小麥供應(yīng)改善為全球糧食安全提供積極支撐，但也可能對價格形成下行壓力。