周五（5月9日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場呈現(xiàn)分化走勢，市場情緒受基本面、持倉變動(dòng)及國際交易動(dòng)態(tài)的交織影響。最新數(shù)據(jù)顯示，7月玉米期貨（CN25）收跌1.75美分至4.475美元/蒲式耳，7月大豆期貨（SN25）上漲5.75美分至10.45美元/蒲式耳，7月小麥期貨（KWN25）下跌4美分至5.255美元/蒲式耳。

商品基金在5月8日全面增持玉米、大豆、小麥、豆粕的凈空頭，僅對豆油維持凈多頭，反映市場對多數(shù)品種的謹(jǐn)慎情緒?；久娣矫?，美國出口銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但南美豐產(chǎn)預(yù)期、美國種植進(jìn)度加快及即將召開的貿(mào)易談判為市場增添不確定性?；罘矫?，玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)略有軟化，大豆基差小幅走強(qiáng)，小麥基差保持穩(wěn)定。本文將從持倉變動(dòng)、基本面及國際交易動(dòng)態(tài)出發(fā)，分析其對CBOT谷物期貨市場的影響，并展望未來走勢。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年5月8日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：供應(yīng)壓力與出口疲軟主導(dǎo)情緒

小麥?zhǔn)袌鲈诒局鼙憩F(xiàn)低迷，7月硬紅冬小麥期貨（KWN25）跌至5.255美元/蒲式耳，接近2020年10月以來最低水平。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日當(dāng)周，老作小麥出口銷售僅6.97萬噸，符合市場預(yù)期，但新作銷售49.3萬噸超出預(yù)期，顯示一定遠(yuǎn)期需求支撐。然而，國際交易動(dòng)態(tài)顯示，敘利亞4月招標(biāo)未達(dá)成購買，表明全球需求疲軟，而中國臺(tái)灣面粉廠采購9.92萬噸美國小麥為市場注入些許信心。持倉方面，5月8日商品基金增加1500手凈空頭，最近5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為1000手凈多頭，表明短期看空情緒有所緩解，但過去30個(gè)交易日4000手凈多頭顯示中長期信心不足。基差方面，美國南部平原硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，農(nóng)戶因低價(jià)惜售，限制現(xiàn)貨交易活躍度?；久鎭砜?，美國平原地區(qū)近期降雨改善作物前景，緩解俄克拉荷馬和德克薩斯州的干旱壓力，預(yù)計(jì)產(chǎn)量提升將進(jìn)一步壓制價(jià)格。未來，小麥期貨可能在5.20美元/蒲式耳附近尋求支撐，若出口需求未見起色，價(jià)格上行空間有限。

大豆：出口需求與貿(mào)易談判博弈

大豆期貨在本周小幅反彈，7月合約（SN25）升至10.45美元/蒲式耳，受到豆油價(jià)格上漲及貿(mào)易談判樂觀預(yù)期的提振。USDA報(bào)告顯示，截至5月1日當(dāng)周，老作大豆出口銷售37.67萬噸，符合預(yù)期，而新作銷售22.5萬噸銷往巴基斯坦，反映遠(yuǎn)期需求穩(wěn)健。CIF墨西哥灣大豆駁船5月裝載報(bào)價(jià)較7月期貨高64美分，較前日上漲1美分，6月FOB出口溢價(jià)穩(wěn)定在79美分，顯示現(xiàn)貨市場情緒平穩(wěn)。持倉數(shù)據(jù)方面，5月8日商品基金增加1000手凈空頭，最近5個(gè)交易日凈空頭增至8500手，但過去30個(gè)交易日轉(zhuǎn)為8000手凈多頭，表明短期看空與中長期看多情緒并存。南美方面，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所上調(diào)2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至5000萬噸，高于此前4860萬噸，豐產(chǎn)預(yù)期對美豆出口競爭力構(gòu)成壓力。市場關(guān)注即將于瑞士舉行的美中貿(mào)易談判，若談判緩解關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，大豆價(jià)格可能獲得進(jìn)一步支撐。短期內(nèi)，大豆期貨可能在10.30-10.60美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需警惕南美供應(yīng)壓力。

豆油：需求樂觀推動(dòng)多頭情緒

豆油市場表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，受到全球植物油需求預(yù)期支撐。5月8日，商品基金增加5000手凈多頭，過去30個(gè)交易日凈多頭累計(jì)增加22500手，顯示市場對豆油前景普遍樂觀。盡管最近5個(gè)交易日凈空頭增加9000手，反映短期獲利了結(jié)壓力，但整體多頭情緒占主導(dǎo)。基本面方面，美國國內(nèi)生物燃料需求預(yù)期及全球植物油供應(yīng)趨緊為豆油價(jià)格提供支撐。阿根廷大豆豐產(chǎn)雖增加全球油籽供應(yīng)，但加工瓶頸限制豆油產(chǎn)出，間接利好美豆油出口?；顢?shù)據(jù)暫未更新，但此前墨西哥灣豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對穩(wěn)定，反映需求平穩(wěn)。國際交易動(dòng)態(tài)顯示，南美豆粕采購活躍，但豆油市場關(guān)注度相對較低，短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)更多受國內(nèi)需求驅(qū)動(dòng)。豆油期貨短期可能在當(dāng)前價(jià)格區(qū)間內(nèi)維持強(qiáng)勢，若全球植物油需求持續(xù)升溫，價(jià)格有望挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。

豆粕：供應(yīng)寬松壓制價(jià)格

豆粕市場在本周延續(xù)疲軟，受到南美豐產(chǎn)及美國壓榨產(chǎn)能過剩的壓制。5月8日，商品基金增加3000手凈空頭，最近5個(gè)交易日凈空頭增至2500手，過去30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)5000手，顯示市場對豆粕價(jià)格信心不足。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國國內(nèi)壓榨量維持高位，豆粕供應(yīng)充足，而出口需求未見顯著增長。國際交易方面，韓國飼料領(lǐng)導(dǎo)委員會(huì)采購6萬噸南美豆粕，凸顯南美供應(yīng)對美豆粕出口的擠壓?；罘矫?，墨西哥灣豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)暫無明顯變動(dòng)，但市場預(yù)期FOB價(jià)格可能因供應(yīng)壓力小幅回落。阿根廷大豆產(chǎn)量上調(diào)進(jìn)一步加劇全球豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期，短期內(nèi)價(jià)格上行空間有限。豆粕期貨可能在290-300美元/短噸區(qū)間低位震蕩，若出口需求未見改善，價(jià)格或進(jìn)一步下探。

玉米：出口強(qiáng)勁難敵供應(yīng)預(yù)期

玉米市場在本周窄幅波動(dòng)，7月期貨（CN25）收于4.475美元/蒲式耳，下跌1.75美分。USDA報(bào)告顯示，截至5月1日當(dāng)周，老作玉米出口銷售166.25萬噸，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的70-140萬噸，私人銷售包括20.5萬噸銷往墨西哥及11.5萬噸銷往未知目的地，顯示出口需求強(qiáng)勁。然而，CIF墨西哥灣玉米駁船5月裝載報(bào)價(jià)較7月期貨高64美分，下跌2美分，6月FOB出口溢價(jià)穩(wěn)定在78美分，反映現(xiàn)貨市場情緒謹(jǐn)慎。持倉方面，5月8日商品基金增加12500手凈空頭，最近5個(gè)交易日凈空頭累計(jì)50500手，過去30個(gè)交易日凈空頭9250手，表明市場對玉米價(jià)格普遍看空。美國中西部地區(qū)干燥天氣加速種植進(jìn)度，預(yù)計(jì)將形成較大玉米作物規(guī)模，而未來幾周降雨預(yù)報(bào)利好作物生長，進(jìn)一步壓制價(jià)格。國際交易顯示，韓國采購6.5-7萬噸飼料玉米，疑似來自南美，凸顯美玉米出口競爭壓力。玉米期貨短期可能在4.40-4.60美元/蒲式耳區(qū)間盤整，需關(guān)注USDA周一供需報(bào)告的指引。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)料延續(xù)分化走勢。小麥?zhǔn)芄?yīng)壓力及出口疲軟拖累，價(jià)格或在5.20美元/蒲式耳附近尋求支撐。大豆因出口需求及貿(mào)易談判預(yù)期支撐，可能在10.30-10.60美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。豆油受益于需求樂觀，價(jià)格有望維持強(qiáng)勢。豆粕受供應(yīng)寬松壓制，料在290-300美元/短噸低位運(yùn)行。玉米盡管出口強(qiáng)勁，但種植進(jìn)度加快及南美競爭壓力限制上行空間，價(jià)格或在4.40-4.60美元/蒲式耳區(qū)間盤整。投資者需密切關(guān)注周一USDA供需報(bào)告及美中貿(mào)易談判進(jìn)展，以判斷市場方向。