近期大宗商品市場呈現(xiàn)多樣化的供需變化。能源市場受到全球貿(mào)易關(guān)系緩和的短期利好，油價上漲，但OPEC+增產(chǎn)政策可能限制價格上行空間，供應(yīng)過剩的風險值得關(guān)注。農(nóng)產(chǎn)品市場則表現(xiàn)出不同的供需特點，玉米供應(yīng)增長，價格可能承壓；大豆市場受到美國產(chǎn)量和庫存下降的支撐，前景較為樂觀；小麥供應(yīng)充足，但產(chǎn)量預(yù)期下降也需警惕。

能源市場：全球貿(mào)易關(guān)系緩和帶來短期利好

近期油價呈現(xiàn)上漲走勢，主要受益于中美宣布暫停加征新關(guān)稅的決定。這一舉措比市場預(yù)期更為積極，導(dǎo)致包括原油在內(nèi)的風險資產(chǎn)價格大幅上揚。然而有分析認為，盡管全球貿(mào)易關(guān)系的緩和對市場情緒有所提振，但90天后的政策走向仍存在較大不確定性，這可能繼續(xù)對原油需求形成壓力。

值得注意的是，雖然需求端一直是油市關(guān)注的焦點，但OPEC+的增產(chǎn)決策意味著今年余下時間內(nèi)原油市場供應(yīng)將保持充足。至于供應(yīng)充足的程度，則取決于OPEC+是否會堅持5月和6月的激進增產(chǎn)政策。市場表現(xiàn)也印證了供應(yīng)增加的預(yù)期，盡管即期價格走強，但近月時間價差有所走弱，遠期曲線則表明市場對年底前供應(yīng)狀況越來越有信心。目前，雖然全球貿(mào)易緊張局勢有所緩和，但供應(yīng)端因素仍將對市場形成下行壓力。

農(nóng)產(chǎn)品市場：美國農(nóng)業(yè)部首次發(fā)布2025/26年度預(yù)估

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)最新發(fā)布的世界農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)測(WASDE)報告首次提供了2025/26市場年度的預(yù)測數(shù)據(jù)。報告顯示，玉米和小麥市場整體呈現(xiàn)利空，而大豆市場則較為利好。

在玉米市場方面，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2025/26年度美國產(chǎn)量將同比大幅增長6.4%至158億蒲式耳，主要得益于單產(chǎn)提高和種植面積增加。因此，2025/26年度美國期末庫存預(yù)計將升至18億蒲式耳，高于2024/25年度末的14.15億蒲式耳。
從全球市場來看，2025/26年度世界玉米產(chǎn)量預(yù)計將達到12.65億噸，同比增長3.6%。然而，2025/26年度全球期末庫存仍預(yù)計將下降至2.778億噸，較上年減少950萬噸。

對于大豆市場，預(yù)測顯示2025/26年度美國期末庫存將降至2.95億蒲式耳，低于2024/25年度預(yù)估的3.5億蒲式耳。這一減少主要源于產(chǎn)量下降，因為農(nóng)民減少了大豆種植面積，同時增加了玉米種植。這一轉(zhuǎn)變主要由于玉米提供了更好的回報率。2025/26年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)計為43.4億蒲式耳，低于2024/25年度估計的43.7億蒲式耳。就全球市場而言，2025/26年度大豆產(chǎn)量將同比增長近1.4%至4.268億噸(增加590萬噸)，全球庫存預(yù)計將從2024/25年度的1.232億噸小幅增至2025/26年度的1.243億噸。

在小麥市場方面，美國期末庫存預(yù)計將增加8200萬蒲式耳(同比增長9.8%)至9.23億蒲式耳，盡管國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)期從2024/25年度的19.71億蒲式耳下降至2025/26年度的19.21億蒲式耳。全球小麥供需平衡顯示，期末庫存預(yù)計將從2024/25年度的2.652億噸小幅上升至2025/26年度的2.657億噸。

市場影響分析與交易員策略

盡管短期內(nèi)全球貿(mào)易關(guān)系緩和為油價提供支撐，但交易員并未過度樂觀。OPEC+增產(chǎn)計劃的執(zhí)行力度將是決定未來價格走勢的關(guān)鍵因素。近月時間價差走弱和遠期曲線結(jié)構(gòu)變化表明，市場正在對供應(yīng)充足形成共識。因此，交易員關(guān)注供需基本面而非短期地緣政治因素，并充分考慮供應(yīng)過剩的風險。

農(nóng)產(chǎn)品市場呈現(xiàn)出不同的供需格局。玉米市場面臨供應(yīng)增加的壓力，美國和全球產(chǎn)量的增長預(yù)期可能繼續(xù)對價格形成壓制。盡管全球庫存有所下降，但供應(yīng)整體仍處于充裕狀態(tài)。大豆市場則展現(xiàn)相對樂觀的前景，美國產(chǎn)量和庫存的雙雙下降為價格提供了支撐，加之全球貿(mào)易關(guān)系的變化為市場增添了額外變數(shù)。交易員考慮對比玉米和大豆的相對價值，尋找價差交易機會。小麥市場展現(xiàn)出供應(yīng)充足的特點，期末庫存預(yù)計增加可能對價格形成壓力，但產(chǎn)量預(yù)期下降的因素也備受關(guān)注，特別是在極端天氣可能影響作物生長的背景下。

總結(jié)

綜合來看，大宗商品市場正面臨供需動態(tài)的重要轉(zhuǎn)變。油價雖受益于全球貿(mào)易關(guān)系緩和，但OPEC+增產(chǎn)決策將繼續(xù)對市場形成壓力。農(nóng)產(chǎn)品市場則呈現(xiàn)出不同的供需格局：玉米和小麥供應(yīng)充足，而大豆市場則相對緊張。