周一（5月12日），日元對(duì)美元匯率大幅下挫，日元出現(xiàn)近期罕見的單日跌幅。美元兌日元匯價(jià)北美時(shí)段已來到148.00關(guān)口附近，日內(nèi)最高觸及148.59，創(chuàng)下自4月3日以來的新高。這一劇烈波動(dòng)主要源于美中兩國達(dá)成為期90天的關(guān)稅削減協(xié)議，全球風(fēng)險(xiǎn)情緒大幅回升。

基本面分析

美國與中國宣布達(dá)成為期90天的關(guān)稅削減協(xié)議，此舉大幅提振了全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，雙方將削減相互征收的關(guān)稅幅度達(dá)到115%，最終結(jié)果是美國對(duì)中國商品的關(guān)稅水平降至30%，中國對(duì)美國商品的關(guān)稅水平降至10%。這一消息引發(fā)避險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓，除日元外，黃金等其他傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)亦遭遇重挫。

日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀，進(jìn)一步弱化了日元的支撐。3月家庭支出環(huán)比增長僅為0.4%，較2月份的3.5%顯著回落；平均現(xiàn)金收益同比增長僅為2.1%，低于上個(gè)月下修后的2.7%；4月服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)亦有所下滑，反映出市場對(duì)美國關(guān)稅政策的擔(dān)憂情緒。這些數(shù)據(jù)均支持日本央行維持其觀望態(tài)度，推遲進(jìn)一步加息的可能性增加。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)進(jìn)一步打壓了日元。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯和美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒均表示當(dāng)前利率政策處于適當(dāng)水平，暗示需要保持耐心。這與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周在FOMC會(huì)議上的表態(tài)一致，即由于美國關(guān)稅政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)將采取觀望態(tài)度。

技術(shù)面：

美元兌日元日線圖顯示，匯價(jià)近期走勢呈現(xiàn)明顯的V型反轉(zhuǎn)形態(tài)。從圖中可見，匯價(jià)在觸及139.887的低點(diǎn)后開始筑底回升，隨后突破下降趨勢線壓制，形成一個(gè)典型的突破回測確認(rèn)形態(tài)。目前，匯價(jià)來到148關(guān)口，有效突破了布林帶中軌及多條移動(dòng)平均線的壓制，顯示短期上行動(dòng)能強(qiáng)勁。



MACD指標(biāo)顯示，DIFF線與DEA線形成金叉，且紅色柱狀體連續(xù)放大，表明上升趨勢已經(jīng)確立。同時(shí)，RSI指標(biāo)自超賣區(qū)域回升至59.777水平，表明匯價(jià)上行仍有空間。值得注意的是，CCI指標(biāo)已經(jīng)突破200水平，暗示短期存在技術(shù)性回調(diào)的可能。

從波動(dòng)性分析看，布林帶開口有所擴(kuò)大，上軌位于147.845，下軌位于139.942，表明市場波動(dòng)性正在增加。匯價(jià)當(dāng)前運(yùn)行于一個(gè)向上傾斜的三角形整理形態(tài)中，150構(gòu)成近期重要阻力位，而146則形成關(guān)鍵支撐位。短期內(nèi)，匯價(jià)若能有效站穩(wěn)148關(guān)口上方，將進(jìn)一步確認(rèn)上行趨勢的延續(xù)。

市場情緒觀察

當(dāng)前市場情緒明顯偏向風(fēng)險(xiǎn)偏好，美中關(guān)稅協(xié)議的達(dá)成引發(fā)了全球市場的樂觀情緒。傳統(tǒng)安全資產(chǎn)如日元和黃金遭遇明顯拋壓，而全球權(quán)益市場普遍走強(qiáng)，這一點(diǎn)從日元作為G10貨幣中表現(xiàn)最差的貨幣可見一斑。日內(nèi)日元對(duì)美元下跌近1.6%，創(chuàng)下近期單日最大跌幅，反映出市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。

后市展望

美元兌日元匯價(jià)短期內(nèi)可能繼續(xù)測試148.50-149.00區(qū)域。在風(fēng)險(xiǎn)情緒改善的驅(qū)動(dòng)下，匯價(jià)有望維持上行。然而，技術(shù)指標(biāo)已接近超買區(qū)域，可能導(dǎo)致短期內(nèi)出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。支撐位方面，146.00構(gòu)成第一道防線，隨后是144.90和143.50水平。

另外，日本7月的上議院選舉以及石破茂首相低迷的支持率為美日貿(mào)易談判增添了一些復(fù)雜性。路孚特分析師預(yù)測，美元兌日元匯價(jià)12個(gè)月目標(biāo)位為140.00。

不過值得注意的是，今年日元的升值已經(jīng)收緊了貨幣條件，這降低了日本央行急于進(jìn)一步加息的必要性。如果日元快速貶值，可能會(huì)增加加息預(yù)期，再次引發(fā)日元多頭入場，形成自我糾正機(jī)制。因此有分析認(rèn)為，盡管短期內(nèi)美元兌日元可能因美元做空頭寸的回補(bǔ)而獲得支撐，但假設(shè)美日在貿(mào)易問題上找到妥協(xié)方案，預(yù)計(jì)美元兌日元的下行趨勢將在下半年重新顯現(xiàn)。

注：本文基本面內(nèi)容據(jù)路孚特報(bào)道展開。