周五(7月25日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）基準(zhǔn)10月棕櫚油合約（FCPOc3）周五收報(bào)4276林吉特/噸，單日跌幅1.25%，周線終結(jié)三連漲。技術(shù)指標(biāo)顯示，價(jià)格仍處于布林通道中軌（4170林吉特）與上軌（4377林吉特）之間，MACD柱狀收縮，RSI（14）回落至59.6，短期動(dòng)能有所減弱。

多空博弈：產(chǎn)量與需求角力主導(dǎo)回調(diào)

本周棕櫚油市場的調(diào)整源于兩方面壓力：一是前期連續(xù)上漲后的獲利了結(jié)，二是馬來西亞產(chǎn)量復(fù)蘇預(yù)期與出口疲軟的共振。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）最新預(yù)測顯示，2025年全年產(chǎn)量或增至1950萬噸，較2024年的1930萬噸小幅提升。與此同時(shí)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)表明，7月1-25日馬棕出口環(huán)比下滑9.2%-15.2%，需求端未現(xiàn)季節(jié)性改善。

Pelindung Bestari經(jīng)紀(jì)公司總監(jiān)Paramalingam Supramaniam指出：“市場已開始消化三季度產(chǎn)量回升的預(yù)期。若出口未能跟進(jìn)，7月末庫存可能突破210萬噸。”這一觀點(diǎn)與盤面表現(xiàn)吻合——盡管林吉特兌美元貶值0.12%對價(jià)格構(gòu)成微弱支撐，但基本面邊際轉(zhuǎn)松仍主導(dǎo)了交易情緒。

關(guān)聯(lián)市場分化：豆油持穩(wěn)與原油橫盤

外部油脂市場呈現(xiàn)分化走勢。大連商品交易所豆油主力合約（DBYcv1）微漲0.39%，而棕櫚油合約（DCPcv1）下跌0.95%，反映出資金對棕櫚油供應(yīng)壓力的敏感度更高。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格同步回落0.41%，顯示全球植物油市場整體承壓。原油價(jià)格則維持橫盤，市場對宏觀經(jīng)濟(jì)前景的樂觀情緒與委內(nèi)瑞拉潛在增產(chǎn)消息相互抵消。值得注意的是，若原油價(jià)格后續(xù)走強(qiáng)，可能通過生物柴油需求傳導(dǎo)至棕櫚油，但目前這一邏輯尚未形成有效驅(qū)動(dòng)。

機(jī)構(gòu)視角：關(guān)注庫存重建節(jié)奏

知名機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格回調(diào)屬于合理修正。Paramalingam Supramaniam強(qiáng)調(diào)：“關(guān)鍵變量在于未來兩周的出口數(shù)據(jù)。若環(huán)比降幅收窄，庫存峰值可能低于預(yù)期，價(jià)格或重獲支撐；反之，若累庫加速，市場需向下尋找新的平衡點(diǎn)?！贝送?，馬來西亞種植園近期天氣狀況良好，若8月產(chǎn)量增速超預(yù)期，可能進(jìn)一步壓制盤面。

展望：短期承壓與潛在轉(zhuǎn)機(jī)

技術(shù)面上，F(xiàn)CPOc3合約需守住4170林吉特中軌支撐，否則可能下探3960林吉特附近區(qū)間下沿?；久娴拿茳c(diǎn)在于——產(chǎn)量回升是確定性事件，而需求能否企穩(wěn)仍存變數(shù)。交易者需密切關(guān)注月末MPOB庫存報(bào)告及主要進(jìn)口國補(bǔ)庫動(dòng)向。若原油市場因宏觀因素走強(qiáng)，或林吉特延續(xù)貶值趨勢，棕櫚油下方空間或受限。當(dāng)前市場更傾向于等待新的驅(qū)動(dòng)打破震蕩格局。