周四（7月17日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場呈現(xiàn)溫和反彈格局，市場情緒在基本面、持倉變動及國際交易動態(tài)的共同驅(qū)動下略顯復(fù)雜。受美國國內(nèi)作物生長條件良好、出口需求預(yù)期改善及投機(jī)資金調(diào)整持倉的影響，玉米、大豆、小麥、豆粕和豆油期貨價(jià)格均出現(xiàn)不同程度波動。USDA周四即將發(fā)布的周度出口銷售數(shù)據(jù)備受關(guān)注，市場參與者密切跟蹤美國新作出口動態(tài)及南美供應(yīng)前景?；罘矫?，美國墨西哥灣駁船運(yùn)費(fèi)上漲推高現(xiàn)貨成本，支撐了玉米和大豆的CIF報(bào)價(jià)。以下結(jié)合最新持倉變動、基差數(shù)據(jù)及基本面，分析各品種的市場情緒及走勢邏輯，并展望未來方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月16日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：空頭情緒主導(dǎo)，庫存壓力與出口預(yù)期博弈

美國玉米市場當(dāng)前受到國內(nèi)豐產(chǎn)預(yù)期與出口需求復(fù)蘇的雙重影響。USDA最新作物進(jìn)展報(bào)告顯示，美國玉米作物評級為2016年以來7月中旬最高水平，進(jìn)入關(guān)鍵授粉期的作物面臨有利天氣，市場對2024/25年度高產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步鞏固。預(yù)計(jì)周四USDA周度出口銷售報(bào)告將顯示舊作玉米銷量在50萬至120萬噸，新作銷量在40萬至90萬噸，反映出口需求溫和回暖。然而，南美玉米供應(yīng)充裕及農(nóng)戶惜售情緒限制了現(xiàn)貨市場活躍度。墨西哥灣CIF駁船玉米7月裝船報(bào)價(jià)較CBOT 9月期貨（CU25）溢價(jià)90美分/蒲式耳，8月裝船報(bào)價(jià)溢價(jià)89美分/蒲式耳，均較前日上漲1美分，顯示運(yùn)費(fèi)成本上升對基差的支撐。

根據(jù)交易商估算，7月16日大宗商品基金增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭5000手，過去5個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加6100手，最近30個(gè)交易日凈空頭增幅達(dá)31100手，反映投機(jī)者對玉米價(jià)格的看跌情緒持續(xù)增強(qiáng)?？疹^加倉主要源于對美國高產(chǎn)及南美競爭壓力的擔(dān)憂，疊加美元走強(qiáng)削弱美國玉米出口競爭力。然而，USDA庫存數(shù)據(jù)下調(diào)及出口預(yù)期改善為市場提供一定支撐，一位知名機(jī)構(gòu)分析師指出，美元短期波動和南美供應(yīng)壓力減輕可能增強(qiáng)美國玉米出口競爭力。

玉米期貨9月合約（CU25）周三收于4.05-1/4美元/蒲式耳，12月合約（CZ25）收于4.24美元/蒲式耳，均較周一合約低點(diǎn)反彈。短期內(nèi)，庫存收緊預(yù)期和投機(jī)者空頭回補(bǔ)可能推動價(jià)格在4.00至4.30美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，但授粉期天氣和農(nóng)戶銷售節(jié)奏仍是關(guān)鍵變量?；钭邚?qiáng)及出口銷售數(shù)據(jù)可能為價(jià)格提供短期支撐。

大豆：出口樂觀情緒提振，投機(jī)多頭回補(bǔ)

大豆市場受出口需求預(yù)期改善驅(qū)動，價(jià)格出現(xiàn)顯著反彈。USDA報(bào)告確認(rèn)2025/26年度120000噸美國新作大豆銷往未知目的地，市場猜測買家可能為中國，盡管確認(rèn)信息尚未披露。另據(jù)消息，美國與印尼達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，印尼承諾采購45億美元美國農(nóng)產(chǎn)品，可能進(jìn)一步提振大豆出口預(yù)期。墨西哥灣CIF駁船大豆7月裝船報(bào)價(jià)較CBOT 8月期貨（SQ25）溢價(jià)96美分/蒲式耳，8月裝船報(bào)價(jià)溢價(jià)98美分/蒲式耳，分別上漲1美分和3美分，反映運(yùn)費(fèi)成本上升及出口商需求增加。FOB出口溢價(jià)8月裝船報(bào)112美分/蒲式耳，上漲2美分，顯示現(xiàn)貨市場活躍。

交易商估算顯示，7月16日大宗商品基金增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭10000手，過去5個(gè)交易日凈多頭累計(jì)增加11500手，最近30個(gè)交易日凈多頭增加7000手，表明投機(jī)者對大豆價(jià)格的看漲信心增強(qiáng)。市場情緒轉(zhuǎn)向樂觀，部分源于技術(shù)性買盤及對出口復(fù)蘇的預(yù)期。一位資深農(nóng)產(chǎn)品策略師表示，8月大豆期貨跌至4月初低點(diǎn)后，技術(shù)性反彈疊加出口樂觀情緒推動價(jià)格回升。

大豆8月合約（SQ25）周三收于10.13-1/2美元/蒲式耳，11月合約（SX25）收于10.20-1/2美元/蒲式耳，均較周一低點(diǎn)顯著反彈。短期內(nèi)，大豆期貨可能在10.00至10.50美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行，出口銷售數(shù)據(jù)和物流瓶頸將為價(jià)格提供支撐。需關(guān)注南美豐產(chǎn)預(yù)期及潛在關(guān)稅言論對市場情緒的影響。

小麥：多空博弈加劇，出口需求疲軟限制反彈

小麥?zhǔn)袌霰憩F(xiàn)相對平淡，受全球供應(yīng)充裕及出口需求疲軟壓制。USDA預(yù)計(jì)周四周度出口銷售報(bào)告顯示2025/26年度美國小麥銷量在30萬至70萬噸，低于市場預(yù)期。中國臺灣面粉廠協(xié)會采購89650噸美國小麥，提振市場情緒，但泰國和約旦的飼料小麥及大麥招標(biāo)未成交，顯示國際需求疲軟。阿根廷羅薩里奧谷物交易所下調(diào)2025/26年度小麥產(chǎn)量預(yù)估至2000萬噸，較此前下調(diào)70萬噸，反映天氣不利影響。硬紅冬小麥基差報(bào)價(jià)穩(wěn)定，但農(nóng)戶因價(jià)格偏低惜售，限制現(xiàn)貨交易活躍度。

7月16日，基金增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭1500手，過去5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈多頭1500手，但最近30個(gè)交易日凈空頭增加8000手，顯示市場情緒仍偏謹(jǐn)慎。投機(jī)者空頭加倉反映對全球供應(yīng)充裕及出口競爭加劇的擔(dān)憂，但短線多頭回補(bǔ)為價(jià)格提供一定支撐?；罘€(wěn)定及美元短期走弱可能為小麥價(jià)格帶來喘息機(jī)會。

小麥9月合約（WU25）周三收于5.41-1/4美元/蒲式耳，較周一低點(diǎn)反彈。短期內(nèi)，小麥價(jià)格可能在5.30至5.70美元/蒲式耳區(qū)間波動，需關(guān)注國際招標(biāo)動態(tài)及美國冬小麥?zhǔn)斋@進(jìn)度。庫存壓力和出口需求疲軟將限制上行空間。

豆粕：供應(yīng)過剩壓制價(jià)格，投機(jī)空頭加倉

豆粕市場受高壓榨率及供應(yīng)充裕拖累，價(jià)格走勢偏弱。加工廠因生物燃料需求旺盛保持高開工率，導(dǎo)致豆粕庫存高企，需求未能跟上供應(yīng)增長步伐。墨西哥灣駁船豆粕基差報(bào)價(jià)穩(wěn)定，出口溢價(jià)略有上漲，反映運(yùn)費(fèi)成本支撐。USDA預(yù)計(jì)周四出口銷售報(bào)告顯示2024/25年度豆粕銷量在10萬至40萬噸，2025/26年度銷量在10萬至30萬噸，需求平穩(wěn)但缺乏提振。8月豆粕期貨（SMQ25）周三收于269.10美元/短噸，較前兩日合約低點(diǎn)回升。

7月16日，基金增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭1000手，過去5個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加3500手，最近30個(gè)交易日凈空頭增幅達(dá)39000手，顯示投機(jī)者對豆粕價(jià)格看跌情緒強(qiáng)烈?？疹^加倉源于南美豐產(chǎn)預(yù)期及美國國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力，物流瓶頸為基差提供一定支撐，但不足以扭轉(zhuǎn)市場弱勢格局。

豆粕期貨短期可能在260.00至280.00美元/短噸區(qū)間運(yùn)行，物流問題及出口需求溫和復(fù)蘇為價(jià)格提供下檔支撐。需警惕大豆價(jià)格波動對豆粕的傳導(dǎo)效應(yīng)及南美供應(yīng)壓力。

豆油：生物燃料需求支撐，投機(jī)情緒轉(zhuǎn)暖

豆油市場受生物燃料需求強(qiáng)勁支撐，價(jià)格表現(xiàn)相對抗跌。高壓榨率雖增加豆油供應(yīng)，但生物燃料行業(yè)需求旺盛吸收部分過剩庫存。墨西哥灣駁船豆油基差報(bào)價(jià)受運(yùn)費(fèi)成本上漲支撐，出口溢價(jià)略有走強(qiáng)。交易商估算7月16日基金在CBOT豆油持倉凈多頭與凈空頭持平，顯示市場情緒中性偏多。

7月16日，基金在CBOT豆油持倉凈多頭與凈空頭持平，過去5個(gè)交易日凈多頭增加4500手，最近30個(gè)交易日凈多頭增幅達(dá)51500手，反映投機(jī)者對豆油價(jià)格的看漲信心逐步增強(qiáng)。生物燃料政策利好及出口預(yù)期改善推動資金流入，基差走強(qiáng)進(jìn)一步鞏固市場信心。

豆油期貨短期可能在42.00至46.00美分/磅區(qū)間運(yùn)行，生物燃料需求及物流瓶頸為價(jià)格提供支撐。需關(guān)注大豆價(jià)格波動及國際植物油市場動態(tài)對豆油的潛在影響。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)有望保持震蕩偏強(qiáng)的走勢。玉米價(jià)格在庫存收緊及出口預(yù)期改善推動下可能測試4.30美元/蒲式耳，但需警惕豐產(chǎn)壓力及天氣風(fēng)險(xiǎn)。大豆受出口樂觀情緒提振，可能在10.00至10.50美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注USDA出口銷售數(shù)據(jù)。小麥價(jià)格在5.30至5.70美元/蒲式耳區(qū)間波動，出口需求疲軟及全球供應(yīng)充裕限制上行空間。豆粕受供應(yīng)過剩壓制，短期在260.00至280.00美元/短噸區(qū)間運(yùn)行，需關(guān)注大豆價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)。豆油在生物燃料需求支撐下，可能在42.00至46.00美分/磅區(qū)間維持強(qiáng)勢。國際供需動態(tài)、美元走勢及物流成本將繼續(xù)主導(dǎo)市場方向。