周二（7月15日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)分化走勢(shì)，市場(chǎng)情緒受基本面、持倉(cāng)調(diào)整及國(guó)際交易動(dòng)態(tài)共同驅(qū)動(dòng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最新作物報(bào)告顯示，美國(guó)玉米和大豆作物狀況穩(wěn)中有升，分別有74%和70%的作物被評(píng)為良好至優(yōu)秀，為2016年以來(lái)同期最佳水平，提振市場(chǎng)對(duì)豐產(chǎn)預(yù)期。 然而，出口需求疲軟、基金持倉(cāng)調(diào)整以及政策不確定性為市場(chǎng)增添復(fù)雜性。CBOT主力合約中，12月玉米期貨（CZ25）收漲5-3/4美分至4.18美元/蒲式耳，11月大豆期貨（SX25）微跌1/4美分至10.07美元/蒲式耳，8月豆粕期貨（SMQ25）跌至267.90美元/短噸，創(chuàng)合約新低，3月小麥期貨（Wv1）下跌3-1/2美分至5.41-1/2美元/蒲式耳。

本文將深入分析小麥、大豆、豆油、豆粕及玉米的最新持倉(cāng)變動(dòng)、市場(chǎng)情緒、基差變化及國(guó)際交易動(dòng)態(tài)，探討其對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的影響，并展望未來(lái)趨勢(shì)。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月14日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；CBOT小麥未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；CBOT豆粕未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

小麥：出口需求低迷與持倉(cāng)調(diào)整并存

小麥期貨市場(chǎng)近期承壓，CBOT 3月小麥期貨（Wv1）周一收跌3-1/2美分至5.41-1/2美元/蒲式耳，觸及7月初以來(lái)最低水平。 基本面來(lái)看，美國(guó)冬小麥?zhǔn)斋@進(jìn)度已達(dá)64%，主要產(chǎn)區(qū)堪薩斯、得克薩斯和俄克拉荷馬超過(guò)80%完成，供應(yīng)充裕壓制價(jià)格。USDA報(bào)告顯示，上周美國(guó)小麥出口檢驗(yàn)量為439,533噸，接近預(yù)期高位但較前一周的522,234噸下降，反映出口需求疲軟。 國(guó)際交易方面，阿爾及利亞和約旦分別尋求5萬(wàn)噸和12萬(wàn)噸制粉小麥，中國(guó)臺(tái)灣采購(gòu)89,650噸美國(guó)制粉小麥，顯示全球需求存在，但競(jìng)爭(zhēng)加劇。 基差方面，美國(guó)平原硬紅冬小麥基差保持穩(wěn)定，但農(nóng)戶因價(jià)格低迷不愿出售，限制現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度。 持倉(cāng)數(shù)據(jù)方面，7月14日商品基金為CBOT小麥凈賣方，單日持倉(cāng)變動(dòng)顯示多空持平，近5個(gè)交易日凈多頭增加5500手，反映市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎樂(lè)觀。 俄烏局勢(shì)升級(jí)及產(chǎn)區(qū)干旱威脅為小麥提供一定支撐，但全球供應(yīng)充裕和出口競(jìng)爭(zhēng)限制上行空間。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：短期內(nèi)，小麥期貨可能在5.40美元/蒲式耳附近震蕩，需關(guān)注國(guó)際招標(biāo)結(jié)果及基金持倉(cāng)動(dòng)向。

大豆：豐產(chǎn)預(yù)期與出口動(dòng)態(tài)博弈

大豆期貨市場(chǎng)波動(dòng)加劇，11月大豆期貨（SX25）周一微跌1/4美分至10.07美元/蒲式耳，盤(pán)中觸及三月低點(diǎn)后企穩(wěn)。 基本面顯示，美國(guó)大豆作物狀況改善，70%評(píng)級(jí)為良好至優(yōu)秀，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的67%，強(qiáng)化豐產(chǎn)預(yù)期。 然而，出口數(shù)據(jù)疲軟，USDA報(bào)告上周大豆出口檢驗(yàn)量?jī)H147,045噸，低于預(yù)期20萬(wàn)-50萬(wàn)噸。 中國(guó)6月大豆進(jìn)口創(chuàng)歷史新高，主要來(lái)自巴西，顯示美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力受挑戰(zhàn)。 關(guān)稅言論引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂進(jìn)一步壓制情緒。基差方面，墨西哥灣CIF大豆駁船7月基差升至93美分/蒲式耳，較上周五漲4美分，F(xiàn)OB出口溢價(jià)升至100美分/蒲式耳，反映出口商需求回暖。 持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，7月14日商品基金凈賣出1500手大豆期貨，近5個(gè)交易日凈多頭增加3000手，表明市場(chǎng)對(duì)價(jià)格底部預(yù)期增強(qiáng)。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：大豆期貨可能在10.00-10.20美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，出口數(shù)據(jù)和南美供應(yīng)動(dòng)態(tài)將是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

豆油：生物燃料需求與持倉(cāng)轉(zhuǎn)向空頭

豆油期貨市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，主力合約受生物燃料政策不確定性影響承壓?；久鎭?lái)看，美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)豆油的生物燃料需求推動(dòng)加工廠高榨利，但USDA預(yù)計(jì)2025/26年度豆油需求增長(zhǎng)放緩。 基差方面，墨西哥灣FOB出口溢價(jià)上行，顯示一定需求支撐，但現(xiàn)貨市場(chǎng)因供應(yīng)充裕而承壓。持倉(cāng)數(shù)據(jù)表明，7月14日商品基金為豆油凈賣方，增加1500手凈空頭，近5個(gè)交易日凈空頭增加11000手，反映市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向看空。 過(guò)去30個(gè)交易日，豆油凈多頭增加36500手，顯示前期看多情緒較強(qiáng)，但近期調(diào)整暗示基金對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)和南美供應(yīng)壓力的擔(dān)憂加劇。 市場(chǎng)分析師指出，豆油價(jià)格受生物燃料政策預(yù)期和全球植物油競(jìng)爭(zhēng)影響，短期內(nèi)可能繼續(xù)承壓。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：豆油期貨可能在當(dāng)前水平附近窄幅波動(dòng)，需警惕政策變化對(duì)需求的進(jìn)一步影響。

豆粕：供應(yīng)過(guò)剩壓制價(jià)格

豆粕期貨市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)，8月豆粕期貨（SMQ25）周一跌至267.90美元/短噸，創(chuàng)合約新低。 基本面顯示，美國(guó)加工廠高榨利導(dǎo)致豆粕供應(yīng)充裕，USDA上調(diào)2025/26年度豆粕產(chǎn)量、消費(fèi)和出口預(yù)測(cè)，但全球動(dòng)物飼料需求增長(zhǎng)為市場(chǎng)提供潛在支撐。 國(guó)家油籽加工協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)6月大豆壓榨量降至1.85195億蒲式耳，為四個(gè)月低點(diǎn)，但仍為歷史同期最高。 現(xiàn)貨市場(chǎng)基差平淡至走低，反映供應(yīng)壓力。持倉(cāng)方面，7月14日商品基金豆粕持倉(cāng)多空持平，近5個(gè)交易日凈空頭增加3500手，過(guò)去30個(gè)交易日凈空頭增加38000手，顯示市場(chǎng)情緒持續(xù)看空。 南美豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步限制價(jià)格上行空間。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：豆粕期貨可能繼續(xù)在260-270美元/短噸區(qū)間低位運(yùn)行，關(guān)注壓榨數(shù)據(jù)和飼料需求變化。

玉米：短線反彈難掩空頭壓力

玉米期貨市場(chǎng)出現(xiàn)短線反彈，12月玉米期貨（CZ25）周一收漲5-3/4美分至4.18美元/蒲式耳，擺脫合約低點(diǎn)。 基本面顯示，美國(guó)玉米作物狀況穩(wěn)定，74%評(píng)級(jí)為良好至優(yōu)秀，符合預(yù)期，提振豐產(chǎn)預(yù)期。 出口檢驗(yàn)量為1,287,159噸，處于預(yù)期低端，顯示需求疲軟。 基差方面，墨西哥灣CIF玉米駁船7月基差持穩(wěn)于88美分/蒲式耳，8月基差升至87美分/蒲式耳，F(xiàn)OB出口溢價(jià)升至105美分/蒲式耳，反映一定需求支撐。 持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，7月14日商品基金凈賣出7500手玉米期貨，近5個(gè)交易日凈空頭增加2600手，過(guò)去30個(gè)交易日凈空頭增加52100手，表明空頭主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。 分析師指出，短線反彈由空頭回補(bǔ)和低價(jià)買盤(pán)驅(qū)動(dòng)，但豐產(chǎn)預(yù)期和出口競(jìng)爭(zhēng)限制上行空間。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：玉米期貨可能在4.10-4.30美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注天氣和出口數(shù)據(jù)。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)將維持分化走勢(shì)。小麥?zhǔn)艹隹谛枨蟮兔院腿蚬?yīng)充裕壓制，價(jià)格可能在5.40美元/蒲式耳附近窄幅波動(dòng)。大豆在豐產(chǎn)預(yù)期與出口回暖博弈下，可能在10.00-10.20美元/蒲式耳區(qū)間整理。豆油因政策不確定性和供應(yīng)壓力承壓，需警惕進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。豆粕受供應(yīng)過(guò)剩影響，價(jià)格或在260-270美元/短噸低位運(yùn)行。玉米雖現(xiàn)短線反彈，但空頭情緒主導(dǎo)，價(jià)格可能在4.10-4.30美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)將由USDA報(bào)告、國(guó)際招標(biāo)結(jié)果及基金持倉(cāng)調(diào)整共同驅(qū)動(dòng)，交易者需密切關(guān)注基本面與持倉(cāng)變化的動(dòng)態(tài)平衡。