黃金在2024年年底預(yù)計連續(xù)第二個月出現(xiàn)下跌，這給原本表現(xiàn)強勁的一年蒙上了一些陰影。盡管年末走勢疲軟，截至發(fā)稿時，黃金年初至今取得了超過26%的出色漲幅。其表現(xiàn)超過了像德國DAX指數(shù)（年初至今上漲19%）等主要股市基準(zhǔn)，與納斯達(dá)克100指數(shù)（年初至今上漲26%）漲幅相當(dāng)。隨著2025年的來臨，黃金前景仍保持適度樂觀，金價漲至3000美元仍有可能。然而，短期不利因素可能會影響其在年初幾個月的表現(xiàn)。



強勁的美元和收益率：黃金面臨的潛在阻力

2024年黃金上漲的關(guān)鍵驅(qū)動因素之一是，隨著通脹壓力消退，全球央行有望放松貨幣政策。盡管降息已成為現(xiàn)實，但由于通脹擔(dān)憂揮之不去，其對黃金的影響有所緩和。12月，美聯(lián)儲按預(yù)期進(jìn)行了降息，但由于持續(xù)存在通脹風(fēng)險（部分由特朗普總統(tǒng)任期內(nèi)包括減稅和關(guān)稅在內(nèi)的美國政策轉(zhuǎn)變預(yù)期所驅(qū)動），其對來年持謹(jǐn)慎態(tài)度的信號引發(fā)了一定波動。同樣，歐洲央行和英格蘭銀行也采取了謹(jǐn)慎的做法，理由是工資強勁增長以及通脹的粘性。因此，2025年初貨幣政策可能仍將保持緊縮，這有可能支撐債券收益率和美元——這兩個因素往往不利于黃金的吸引力。

債券收益率上升尤為重要，因為這增加了持有像黃金這類無收益資產(chǎn)的機會成本。與此同時，由于央行的鷹派政策以及出人意料的強勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，美元表現(xiàn)堅挺，這使得使用較弱貨幣的買家購買黃金的成本相對更高。這些動態(tài)因素可能會限制黃金在上半年的上漲潛力。

關(guān)鍵市場的需求擔(dān)憂：中國和印度

黃金的兩大消費市場——中國和印度——可能會面臨可能抑制需求的挑戰(zhàn)。在中國，如果人民幣貶值空間加大，這將使黃金變得相對昂貴，這可能影響這一重要地區(qū)的需求，尤其是在中國春節(jié)前夕——傳統(tǒng)上這是黃金購買旺盛的時期。由于珠寶首飾占中國黃金消費的65%，消費者購買力的變化以及經(jīng)濟(jì)狀況情況可能會影響到2025年初的需求。

印度作為第二大黃金消費國，正面臨壓力。近期貨幣貶值削弱了其購買力，使得以美元計價的黃金在國內(nèi)變得更加昂貴。鑒于印度占全球珠寶首飾需求的25%以上，這一點尤其令人擔(dān)憂。黃金價格上漲的影響很可能表現(xiàn)為消費者在這種閃亮金屬上的支出減少，特別是在占市場很大一部分的中等收入家庭中。

除了與貨幣相關(guān)的挑戰(zhàn)外，地緣政治風(fēng)險也十分突出。關(guān)稅沖突可能會加劇經(jīng)濟(jì)壓力，而全球不確定性引發(fā)的避險需求增加或許只能部分抵消這些不利因素。

黃金能否與風(fēng)險資產(chǎn)脫鉤？

2024年投資者情緒嚴(yán)重偏向風(fēng)險資產(chǎn)，起初是受到降息預(yù)期的推動，而后是特朗普再次當(dāng)選后的樂觀情緒影響。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和德國DAX指數(shù)等股票指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。這種風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)變在年末降低了黃金等避險資產(chǎn)的吸引力，而這類資產(chǎn)通常在經(jīng)濟(jì)不確定時期表現(xiàn)良好——盡管近年來黃金和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總體走勢趨于一致。這就是黃金面臨的問題所在：它能否與風(fēng)險資產(chǎn)脫鉤？

無論股市走勢如何，黃金的長期吸引力依然存在。通貨膨脹持續(xù)侵蝕法定貨幣的購買力，這鞏固了黃金作為價值儲存手段的地位。此外，從中東到潛在貿(mào)易戰(zhàn)等地緣政治緊張局勢，可能會重新點燃避險需求，對去年的冒險情緒形成制衡。

2025年黃金價格能否漲到3000美元？

盡管面臨短期挑戰(zhàn)，但3000美元的黃金價格目標(biāo)仍有可能實現(xiàn)。年初的回調(diào)或盤整可能為新一輪上漲奠定基礎(chǔ)。得益于黃金在2024年的強勁表現(xiàn)，任何大幅價格下跌都可能吸引逢低買入者和長期投資者，這些人要么已經(jīng)獲利了結(jié)，要么錯過了此前的大幅上漲行情。這些因素應(yīng)有助于穩(wěn)定市場，并為未來的上漲鋪平道路。

地緣政治風(fēng)險和宏觀經(jīng)濟(jì)變化很可能在塑造黃金走勢方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。例如，“特朗普交易”（其特點是美元堅挺和股市強勁）的消退可能會使美元走弱并提振黃金價格。此外，各國央行在2024年黃金價格見頂時放緩了黃金購買步伐，如果2025年金價出現(xiàn)有意義的回調(diào)，它們可能會恢復(fù)購買。