道明證券的大宗商品策略師表示，白銀是今年整個(gè)大宗商品市場中最令人興奮的品種，這種灰色金屬的表現(xiàn)將在2025年再次超過黃金。

道明證券的分析師在其《2025年大宗商品展望》中表示，美國和亞洲大國經(jīng)濟(jì)在2025年下半年走強(qiáng)，將刺激需求，收緊供應(yīng)不足的白銀市場，未來一年將消化過剩庫存。



他們寫道：“白色金屬可能會(huì)受到擠壓，因?yàn)閬喼扌枨蟮膹?fù)蘇吸收了亞洲大國經(jīng)濟(jì)放緩后近期庫存的增量，以及基礎(chǔ)金屬精礦加工能力的增幅。”“我們預(yù)計(jì)，在明年最后幾個(gè)月，白銀均價(jià)將達(dá)到36美元/盎司，隨著金銀價(jià)格比率挑戰(zhàn)年度低點(diǎn)，白銀將成為表現(xiàn)優(yōu)異的大宗商品。新一屆特朗普政府如何處理《通脹削減法案》的承諾、氣候問題以及對含銀產(chǎn)品征收的關(guān)稅，將是白銀如何表現(xiàn)的關(guān)鍵?！?br>
分析師們補(bǔ)充說：“你可以買入的‘白銀擠壓’是2024年整個(gè)大宗商品市場中最令人興奮的交易”，但他們?nèi)匀?B>認(rèn)為，未來一年這種貴金屬的增長潛力巨大。

他們表示：“毫無疑問，白銀在過去一年的漲勢基本上與黃金掛鉤，但我們注意到這一走勢中出現(xiàn)了爆炸性的凸性，這表明自由浮動(dòng)庫存即將被侵蝕并最終耗盡是合理的。”

道明認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)典型的降息周期的到來，ETF購買活動(dòng)的增加，“可能會(huì)大大縮短”現(xiàn)有白銀庫存“耗盡的時(shí)間跨度”。

他們表示：“這遠(yuǎn)非一個(gè)典型的周期，額外的上行與美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性面臨的潛在威脅有關(guān)，這可能會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)貴金屬的投資吸引力。ETF購買活動(dòng)是LBMA庫存可能減少的關(guān)鍵催化劑，因?yàn)樗鼈兦治g了在全球最大的金庫系統(tǒng)中‘免費(fèi)供應(yīng)’購買的金屬的可得性?！?br>
他們警告稱：“如果ETF購買在典型的美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期中沿著平均路徑進(jìn)行，那么LBMA的整個(gè)‘自由流通’將幾乎被侵蝕。事實(shí)上，目前沒有足夠的金屬可供購買，以滿足ETF購買需求，這類似于在特殊的疫情階段降息周期中觀察到的路徑?！?br>
在投資需求上升的同時(shí)，迅速增長的太陽能需求也提供了基本面支撐，因?yàn)樗掷m(xù)超出預(yù)期。

道明表示：“傳統(tǒng)的工業(yè)需求疲軟造成了自由流通消耗的逆流，但韌性的美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)阻止這些行業(yè)的進(jìn)一步疲軟?！薄芭c此同時(shí)，鑒于全球太陽能裝置仍處于技術(shù)采用的健康階段，這保證了未來產(chǎn)能的大幅增長，擔(dān)心亞洲大國在太陽能技術(shù)采用方面正接近其s型曲線的終點(diǎn)是沒有根據(jù)的?！?br>
他們指出：“雖然特朗普政府可能不利于國內(nèi)太陽能產(chǎn)能的增長，但世界其他地區(qū)仍處在顯著增加其產(chǎn)能的軌道上?！?br>
分析師們表示：“最重要的是，一段時(shí)間以來，價(jià)格一直處于高位，但我們沒有看到‘妖怪’抬頭的跡象。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球范圍內(nèi)可能與私人金庫持有量相關(guān)的出口沒有增加，這表明我們還沒有達(dá)到可以激勵(lì)私人金庫持有量涌入市場的執(zhí)行價(jià)格。”

道明認(rèn)為，即使白銀處于多年高位，市場價(jià)格仍未達(dá)到足夠高的水平，“使得我們確定的任何壓力釋放涌入市場。”

他們總結(jié)道：“這種設(shè)置需要漲價(jià)來釋放非常規(guī)資源的庫存。這是市場中最具凸性的交易，基金在銀市的頭寸似乎比金市干凈得多。反過來，我們預(yù)計(jì)白銀的表現(xiàn)即將明顯強(qiáng)于大盤。”

道明證券的詳細(xì)預(yù)測顯示，2025年第一季度現(xiàn)貨銀價(jià)為每盎司33.25美元，第二季度為33美元，第三季度為34美元，第四季度將達(dá)到每盎司36美元的峰值。他們對接下來的一年前景甚至更為樂觀，預(yù)計(jì)2026年銀價(jià)將在每盎司38美元至39美元之間。


現(xiàn)貨白銀日線圖 來源：易匯通

北京時(shí)間12月24日現(xiàn)貨白銀收報(bào)29.60美元/盎司，周三（12月25日）因圣誕假期休市。