周四（12月5日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于2649.49美元/盎司附近。金價周三小漲，收報2649.74美元/盎司附近，此前數(shù)據(jù)顯示上個月美國民間就業(yè)崗位溫和增長，同時投資者消化了美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話，并期待周五的非農(nóng)就業(yè)報告。



獨立金屬交易商Tai Wong說，"ADP就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，略低于市場預(yù)估，黃金反彈。在颶風(fēng)和波音罷工一個月后，市場原本指望就業(yè)市場能有更大的反彈"。

ADP報告顯示，上個月民間就業(yè)崗位增加了14.6萬個。經(jīng)濟學(xué)家原本預(yù)計，民間就業(yè)崗位將增加15萬個。

美國服務(wù)業(yè)活動在最近幾個月大幅增長之后于11月放緩，盡管仍高于符合第四季度經(jīng)濟穩(wěn)健增長情況的水平。

ISM稱，美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在10月急升至56.0的2022年8月以來最高后，11月下滑至52.1。經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)測，11月服務(wù)業(yè)PMI將降至55.5。

美聯(lián)儲周三在褐皮書中表示，自10月初以來，美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟活動略有擴張，就業(yè)增長"低迷"，通脹小幅上升，企業(yè)對未來表示樂觀。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，近期的經(jīng)濟表現(xiàn)將使美聯(lián)儲在未來的降息路徑上更加審慎。

投資者目前正在等待周五至關(guān)重要的美國非農(nóng)就業(yè)報告和下周的通脹數(shù)據(jù)，以尋找美聯(lián)儲政策軌跡的線索。

Gainesville Coins首席市場分析師Everett Millman表示，黃金周三的反應(yīng)平淡，預(yù)計即將公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將產(chǎn)生更大的影響，如果數(shù)據(jù)顯示就業(yè)疲軟，將對金價構(gòu)成支撐。

交易商認(rèn)為美聯(lián)儲在 12 月 17-18 日的會議上降息 25 個基點的可能性為 77%。

全球地緣政治動蕩也為避險黃金提供了支撐，包括韓國的政治動蕩、法國政府面臨倒臺、俄烏戰(zhàn)爭以及以色列威脅如果與真主黨的停戰(zhàn)協(xié)議破裂就與黎巴嫩開戰(zhàn)。

需要留意的是，消息人士稱特朗普特使會見卡塔爾和以色列總理以推動在1月20日前停火。如果進展順利，可能會打壓黃金的避險需求

本交易日還將出爐美國11月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)、美國至11月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、美國10月貿(mào)易帳，投資者需要予以關(guān)注。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

鮑威爾：美聯(lián)儲可以更加謹(jǐn)慎一些

美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）周三表示，目前的經(jīng)濟強于美聯(lián)儲9月份開始降息時的預(yù)期，并似乎發(fā)出了支持未來放緩降息步伐的信號。

"美國經(jīng)濟狀況非常好，沒有理由不繼續(xù)保持下去...勞動力市場的下行風(fēng)險似乎減少了，經(jīng)濟增長肯定比我們想象的要強勁，通脹率也略高，"鮑威爾在《紐約時報》的活動上說："所以好消息是，在我們試圖找到中性水準(zhǔn)的時候，我們可以更加謹(jǐn)慎一些。"

鮑威爾在半小時的采訪中內(nèi)容廣泛，只是輕描淡寫地談及貨幣政策和經(jīng)濟，這可能是他在12月17-18日政策會議前的最后一次發(fā)言，因為美聯(lián)儲官員在會議前不談?wù)撠泿耪叩撵o默期從周六開始。

鮑威爾的一些同事本周發(fā)表的深入評論指出了連續(xù)第三次降息的方向，理事沃勒(Christopher Waller)周一表示，他"傾向于"降息，盡管其他人拒絕預(yù)先承諾這一結(jié)果。

鮑威爾本人在周三的講話似乎與這些更為謹(jǐn)慎的決策者保持一致，并在很大程度上呼應(yīng)了他在11月中的上次公開露面講話，當(dāng)時他表示美聯(lián)儲可以"仔細"斟酌降息事宜，不必操之過急。

此后的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，尤其是沃勒的言論，大大推高了市場對指標(biāo)利率再次下調(diào)25個基點至4.25%-4.50%區(qū)間的預(yù)期。

正如 BMO 的經(jīng)濟學(xué)家所總結(jié)的那樣，"鮑威爾幾乎沒有說什么來改變市場對美聯(lián)儲可能會降息的看法"。

美聯(lián)儲主席一直強調(diào)，在未來一年更廣泛的經(jīng)濟政策形式的不確定性增加、一些人擔(dān)心美聯(lián)儲在通脹方面取得的進展已經(jīng)停滯、以及有證據(jù)表明人們擔(dān)心的就業(yè)市場下滑已經(jīng)避免的情況下，美聯(lián)儲有必要保持開放的選擇。

鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲在9月份降息50個基點是為了 "發(fā)出一個強烈的信號，即如果勞動力市場繼續(xù)疲軟，我們將為其提供支持"。當(dāng)時，失業(yè)率有所上升，薪資增長放緩，至少有一位美聯(lián)儲官員公開表示，擔(dān)心美聯(lián)儲的下一個問題可能是通脹過低。"相反，在那之后的幾個月里，我們得到了一些數(shù)據(jù)修正，這有力地表明經(jīng)濟比我們想象的更加強勁"

美聯(lián)儲官員將在周五獲得有關(guān)勞動力市場的新數(shù)據(jù)，并在下周獲得有關(guān)通脹的新數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)不僅將有助于他們在今年最后一次政策制定會議上做出決定，還將有助于他們對明年的政策前景做出預(yù)測。

就在鮑威爾發(fā)表講話的同時，美聯(lián)儲公布的一項調(diào)查顯示，全美企業(yè)對未來幾個月的需求增長持樂觀態(tài)度，但同時也對當(dāng)選總統(tǒng)特朗普承諾的關(guān)稅可能帶來的通脹影響感到擔(dān)憂。

鮑威爾周三表示，由于具體政策尚不得而知，美聯(lián)儲今天將做出的決定 "與此無關(guān)，而是與當(dāng)前經(jīng)濟形勢有關(guān)"。

周三早些時候，另外兩位美聯(lián)儲官員--里奇蒙和圣路易斯地區(qū)聯(lián)儲的負責(zé)人--也都三緘其口。

"我對所有選項都保持開放態(tài)度，"圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆(Alberto Musalem)在彭博貨幣政策會議上說，在決定兩周后是否需要再次降息之前，他將研究新收到的數(shù)據(jù)。

里奇蒙聯(lián)儲主席巴爾金(Thomas Barkin)）在CNBC首席財務(wù)官委員會上說，他相信通脹和就業(yè)都在朝著正確的方向發(fā)展，但由于會議前還會有更多數(shù)據(jù)，他不會預(yù)先判斷結(jié)果。

衡量通脹的一個關(guān)鍵指標(biāo)--剔除食品和能源成本的個人消費支出(PCE)價格指數(shù)--自5月份以來一直在2.6%至2.8%的范圍內(nèi)震蕩，遠高于聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)。

美國11月服務(wù)業(yè)活動有所降溫

美國服務(wù)業(yè)活動在最近幾個月大幅增長之后于11月放緩，但仍高于符合第四季度經(jīng)濟穩(wěn)健增長情況的水平。

供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）周三的調(diào)查還顯示，美國企業(yè)擔(dān)心當(dāng)選總統(tǒng)特朗普即將上任的政府可能會對進口商品加征關(guān)稅，并警告稱價格會上漲。經(jīng)濟學(xué)家也表達了類似的觀點。

ISM稱，美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在10月急升至56.0的2022年8月以來最高后，11月下滑至52.1。

接受調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)測，11月服務(wù)業(yè)PMI將降至55.5。讀數(shù)高于50表明占經(jīng)濟總量三分之二以上的服務(wù)業(yè)出現(xiàn)增長。ISM認(rèn)為，總體來看，讀數(shù)在一段時間內(nèi)高于49表明整體經(jīng)濟擴張。

經(jīng)濟似乎保持了第三季度的增長勢頭，10 月消費者支出快速增長。隨著汽車銷量大增，11 月消費可能依然強勁。建筑支出在 10 月也有所回升，但設(shè)備方面的企業(yè)支出可能有所放緩。

亞特蘭大聯(lián)儲目前預(yù)測，本季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長年率將為 3.2%。第三季度經(jīng)濟增長率為 2.8%。

盡管服務(wù)業(yè)PMI有所下降，但與 10 月相比，11月更多企業(yè)報告增長。在 14 個報告擴張的行業(yè)中，包括批發(fā)貿(mào)易、金融和保險以及建筑和公用事業(yè)。只有包括采礦業(yè)在內(nèi)的三個行業(yè)出現(xiàn)萎縮。

關(guān)稅是一些企業(yè)最關(guān)心的問題。一些建筑業(yè)人士表示，雖然他們預(yù)計住宅建設(shè)會增加，但 "關(guān)稅的未知影響給未來蒙上了陰影"。信息行業(yè)的其他人則擔(dān)心，"關(guān)稅將影響 2025 年電子產(chǎn)品和零部件的價格"。

ISM調(diào)查中的新訂單指數(shù)從10月的57.4降至53.7。盡管如此，國內(nèi)需求依然穩(wěn)健。

周二晚些時候的數(shù)據(jù)顯示，11月機動車銷量經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的年化增長速度從10月的1,600萬輛升至1,650萬輛，這是2021年5月以來的最高水平。牛津經(jīng)濟研究院估計，汽車銷量增長使得第四季度經(jīng)通脹調(diào)整后的消費者支出有望增長超過3%。

ISM調(diào)查還顯示，服務(wù)業(yè)投入價格指數(shù)變化不大，為 58.2。服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)從10月的53.0下滑至51.5。

ADP數(shù)據(jù)弱于市場預(yù)期

周三公布的 ADP 全國就業(yè)報告顯示 11 月民間就業(yè)崗位增加 14.6 萬個， 經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)計將增加 15 萬個。10 月增幅下修至18.4 萬個，前值為 23.3 萬個。

預(yù)計11月非農(nóng)就業(yè)將加速增長，此前颶風(fēng)海倫和米爾頓以及波音和另一家航空航天公司的工廠工人罷工，導(dǎo)致就業(yè)增長幾乎停滯。

路透的一項調(diào)查顯示，11月非農(nóng)就業(yè)崗位可能增加20萬個，10月僅增加1.2萬個，為2020年12月以來的最小增幅。

美聯(lián)儲褐皮書：美國大部分地區(qū)最近幾周經(jīng)濟活動略有擴張

美聯(lián)儲周三在褐皮書中表示，自10月初以來，美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟活動略有擴張，就業(yè)增長"低迷"，通脹小幅上升，企業(yè)對未來表示樂觀。

"盡管經(jīng)濟活動的增長幅度普遍較小，但大多數(shù)地區(qū)和行業(yè)對經(jīng)濟增長的預(yù)期小幅上升，"美聯(lián)儲褐皮書稱，“企業(yè)聯(lián)絡(luò)人對未來幾個月需求將上升表示樂觀。"

褐皮書是美聯(lián)儲定期發(fā)布的經(jīng)濟評估報告，匯總12家地區(qū)聯(lián)儲各自的企業(yè)和社區(qū)聯(lián)絡(luò)人截至11月22日的觀察結(jié)果編制而成。

褐皮書指出，大多數(shù)地區(qū)報告增長幅度很小，但三個地區(qū)稱出現(xiàn) "適度或溫和"增長，另有兩個地區(qū)報告 "持平或略有放慢"。

最新褐皮書由堪薩斯城聯(lián)儲編制。企業(yè)對就業(yè)形勢的描述在很大程度上與該地區(qū)聯(lián)儲觀察到的其轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的情況類似，即"招聘活動低迷，很少有聯(lián)絡(luò)人稱最近增加了人手，幾乎所有企業(yè)都稱工人流動率異常低"。

褐皮書顯示，大多數(shù)地區(qū)還報告稱，雇員工資增長溫和，并將繼續(xù)保持這種狀況，許多地區(qū)與圣路易斯聯(lián)儲的調(diào)查結(jié)果類似，即"聯(lián)絡(luò)人預(yù)計未來幾個月工資將繼續(xù)以類似的步伐上漲"。

褐皮書指出，通脹普遍溫和，但有幾個地區(qū)的聯(lián)絡(luò)人提到，由于預(yù)計當(dāng)選總統(tǒng)特朗普即將上任的政府將實施新的關(guān)稅，未來價格有上漲風(fēng)險。

褐皮書顯示，費城聯(lián)儲報告稱："很多企業(yè)表示擔(dān)心關(guān)稅會導(dǎo)致價格上漲。2024 年第四季度，所有企業(yè)通脹預(yù)期的截尾均值為 3.3%，高于第三季度的 3.0%。"

以上調(diào)查結(jié)果將影響美聯(lián)儲決策者有關(guān)可能需要以多快速度進一步降息，以及還需再降息多少的思考。在9月和11月降息后，美聯(lián)儲目前的政策利率目標(biāo)區(qū)間為4.50%-4.75%。許多美聯(lián)儲決策者表示，他們?nèi)匀幌嘈磐洉芈?，尤其是在短期借貸成本遠高于中性利率水平的情況下

美債收益率下跌，因市場預(yù)期美聯(lián)儲12月很可能降息

美國公債收益率周三下跌，因疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)抵消了美聯(lián)儲官員言論的影響而逆轉(zhuǎn)走勢，且市場繼續(xù)預(yù)期美聯(lián)儲將在12月會議上降息25個基點。

收益率起初上升，之前圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行總裁穆薩萊姆表示，可能還需要兩年時間才能使通脹率達到美聯(lián)儲的目標(biāo)，而且未來行動的步伐變得不那么明朗。

然而ADP全國就業(yè)報告顯示，11月民間就業(yè)崗位增加14.6萬個，美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)周三的調(diào)查顯示，美國服務(wù)業(yè)活動在最近幾個月大幅增長之后于11月放緩。

滿地可銀行資本市場分析師Vail Hartman表示，“市場仍預(yù)計美聯(lián)儲 12 月將降息 25 個基點，但CPI和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將產(chǎn)生影響?！?br>
10年期美債收益率周三下跌3.7個基點至 4.184%。兩年期收益率 周三下跌 3.9 個基點，至 4.132%。

美聯(lián)儲今年的最后一次利率會議將在兩周后召開，金融市場押注聯(lián)儲將把借貸成本下調(diào)25個基點，盡管事實證明通脹比預(yù)期更具粘性。

衡量核心物價壓力的一個關(guān)鍵指標(biāo)，即剔除食品和能源價格的個人消費支出（PCE）物價指數(shù)的同比漲幅，自 5 月以來一直停留在 2.6% 至 2.8% 的區(qū)間，遠高于美聯(lián)儲 2% 的目標(biāo)。

美國周五將公布11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，下周三將公布消費者物價指數(shù)。

韓國國會提出彈劾總統(tǒng)尹錫悅的動議，須爭取到八名執(zhí)政黨議員的支持，執(zhí)政黨誓言反對

韓國國會周四正式提出一項動議，就總統(tǒng)尹錫悅實施戒嚴(yán)令的失敗嘗試對其進行彈劾，但尹錫悅所屬政黨誓言反對此舉，使彈劾進程受到質(zhì)疑。

國會最早可能在周五對該議案進行投票。尹錫悅領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨國民力量黨表示將反對該議案，但該黨內(nèi)部對待此次危機的立場一直存在分歧。反對黨民主黨在國會中占多數(shù)，該黨需要至少八名執(zhí)政黨議員支持才能讓彈劾議案獲得通過。

民主黨議員Kim Seung-won在周四凌晨舉行的韓國國會會議上說："尹錫悅政權(quán)宣布緊急戒嚴(yán)令給我國人民造成了極大的混亂和恐懼。"

該動議提出時，108名執(zhí)政黨議員沒有一個在場。此前，武裝部隊強行進入首爾的國會大廈，但在國會助理用滅火器向他們噴射后，他們只好后退。

“應(yīng)該立即中止總統(tǒng)尹錫悅的職權(quán)。他對人民犯下了不可磨滅的、歷史性的罪行，人民的焦慮需要得到安撫，以便他們能夠回歸日常生活，”Kim說。

如果彈劾案獲得通過并得到憲法法院的支持，尹錫悅將成為自2017年前總統(tǒng)樸槿惠以來第

二位被彈劾的韓國總統(tǒng)。當(dāng)時親信“干政門”丑聞引發(fā)的大規(guī)模燭光抗議游行導(dǎo)致樸槿惠下臺。

尹錫悅于周二晚些時候突然宣布全國戒嚴(yán)，試圖禁止韓國的政治活動并審查媒體。韓國是亞洲第四大經(jīng)濟體，也是美國的重要盟友。這一令人震驚的舉動導(dǎo)致內(nèi)閣分裂，在韓國引發(fā)了長達六個小時的政治混亂。周三晚些時候，示威者在首爾舉行了燭光守夜活動，要求尹錫悅辭職。針對尹錫悅的彈劾動議為在接下來的24至72小時內(nèi)舉行投票鋪平了道路。

反對黨需要獲得三分之二多數(shù)票支持才能使彈劾動議獲得通過。如果通過，韓國憲法法院將決定是否支持彈劾案，這一過程可能長達 180 天。

如果尹錫悅因國會通過該議案而被暫停行使權(quán)力，國務(wù)總理韓德洙將代行總統(tǒng)之職。如果陷入困境的總統(tǒng)辭職或被免職，將在 60 天內(nèi)舉行新選舉

法國議會通過不信任動議推翻巴尼耶政府，政治危機加深

法國反對黨議員周三推翻了政府，使這個歐盟第二大經(jīng)濟強國進一步陷入政治危機，威脅到該國立法和控制巨額預(yù)算赤字的能力。

極右翼和左翼議員聯(lián)手支持針對法國總理巴尼耶及其政府的不信任動議，331位議員（多于半數(shù)）投了支持票。預(yù)計巴尼耶和他的政府不久將向馬克龍總統(tǒng)遞交辭呈。

自 1962 年蓬皮杜政府以來，還沒有哪一屆法國政府在信任投票中失敗過。馬克龍在 6 月召集臨時大選，產(chǎn)生了一個兩極分化的議會，從而引發(fā)了這場危機。隨著總統(tǒng)權(quán)力削弱，法國現(xiàn)在面臨著年底沒有穩(wěn)定政府或明年預(yù)算案的風(fēng)險，盡管憲法允許采取特別措施來避免美國式的政府停擺。

法國左翼和極右翼懲罰巴尼耶選擇使用憲法賦予的特殊權(quán)力，在未經(jīng)最終表決的情況下強行通過不受歡迎的預(yù)算案的一部分，該預(yù)算案尋求節(jié)約600億歐元，以努力縮減赤字。

極右翼國民聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)人勒龐此前表示，讓政府垮臺是 "憲法賦予我們保護法國人民免受危險、不公平和懲罰性預(yù)算之害的唯一途徑"。

法國目前面臨著政治上的嚴(yán)重不確定性，這已經(jīng)讓該國公債和股票的投資者感到不安。本周早些時候，法國借貸成本曾一度超過希臘，而希臘的借貸成本通常被認(rèn)為風(fēng)險更高。

馬克龍現(xiàn)在必須做出選擇。三位消息人士表示，馬克龍的目標(biāo)是迅速任命一位新總理，其中一位消息人士稱，他希望在周六舉行的巴黎圣母院重開儀式之前任命一位總理。美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普將出席重開儀式。

任何新總理都將面臨與巴尼耶相同的挑戰(zhàn)，即如何使包括 2025 年預(yù)算在內(nèi)的議案在分裂的議會獲得通過。法國在 7 月之前不能舉行新的議會選舉。馬克龍也可以要求巴尼耶和他的部長們以看守政府的身份留任，同時花時間物色一位能夠吸引足夠的跨黨派支持以通過立法的總理。

看守政府可以提議緊急立法，將 2024 年預(yù)算中的稅收和支出條款延用到明年，或者行使特別權(quán)力，以法令形式通過 2025 年預(yù)算草案--不過法學(xué)家們表示，這是一個法律灰色地帶，政治成本將是巨大

北京時間07:49，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報2650.83美元/盎司。