周二（7月22日），現(xiàn)貨黃金價格強(qiáng)勢突破3400美元關(guān)口，盤中最高觸及3433.37美元/盎司，創(chuàng)下6月16日以來新高，收盤上漲1%至3431.59美元/盎司。這一波金價的強(qiáng)勁上漲，背后既有全球貿(mào)易不確定性的推波助瀾，也有美元和美國國債收益率下跌的助力。周三（7月23日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金高位震蕩，目前交投于3429.53美元/盎司附近。

貿(mào)易不確定性加劇，黃金避險魅力再現(xiàn)

全球貿(mào)易局勢的緊張情緒是推動金價上漲的重要因素。距離美國總統(tǒng)特朗普設(shè)定的8月1日關(guān)稅談判最后期限僅剩一周，市場對美國與主要貿(mào)易伙伴達(dá)成協(xié)議的前景愈發(fā)悲觀。美國財政部長貝森特表示，將于下周在斯德哥爾摩會見中國財長，討論是否延長8月12日避免大幅提高關(guān)稅的最后期限。然而，他同時強(qiáng)調(diào)，特朗普政府更關(guān)注貿(mào)易協(xié)議的質(zhì)量而非時間點，這讓市場對談判結(jié)果的預(yù)期更加撲朔迷離。

與此同時，歐盟與美國的貿(mào)易談判也陷入僵局。歐盟外交官透露，鑒于協(xié)議前景黯淡，歐盟正在考慮對美國采取更廣泛的反制措施。若8月1日后美國對歐盟商品征收高達(dá)30%的關(guān)稅，全球貿(mào)易環(huán)境可能進(jìn)一步惡化。這種不確定性直接推高了市場的避險情緒，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)自然受到追捧。

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff指出，貿(mào)易不確定性正在驅(qū)動避險需求，特別是在歐盟與美國可能無法達(dá)成協(xié)議的傳言甚囂塵上的背景下。

當(dāng)?shù)貢r間周二晚上（北京時間周三上午），美國總統(tǒng)特朗普表示，“日本將向美國支付15%的對等關(guān)稅。剛剛與日本完成了一項規(guī)模龐大的交易，可能是有史以來最大的一筆交易，按照我的指示，日本將向美國投資5500億美元?！?br>
相對而言，如果美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，可能會略微打壓市場避險情緒，投資者需要留意行情的進(jìn)一步發(fā)酵情況。

美元走弱為金價添翼

美元的疲軟表現(xiàn)進(jìn)一步為金價上漲提供了支撐。7月22日，美元指數(shù)下滑0.3%至97.545，創(chuàng)下兩周新低。美元兌日元下跌0.5%至146.54日元，延續(xù)了連續(xù)兩日的跌勢。美元走弱的原因部分源于市場對特朗普關(guān)稅政策的擔(dān)憂，部分則是因為日本參議院選舉結(jié)果帶來的日元漲勢。富瑞外匯全球主管Brad Bechtel表示，市場正在忽略8月1日關(guān)稅截止日期的“噪音”，但一旦關(guān)稅政策落地，美元可能面臨更大壓力。

由于黃金以美元計價，美元走弱通常會提升黃金的吸引力，尤其是在全球貨幣市場波動加劇的情況下。歐元兌美元小幅上漲0.2%至1.1725美元，反映了市場對歐洲央行會議的觀望態(tài)度，但整體貨幣市場波動收窄，黃金的避險功能進(jìn)一步凸顯。

美債收益率下跌創(chuàng)兩周新低，黃金投資吸引力增強(qiáng)

美國國債收益率的持續(xù)下滑為金價上漲提供了直接助力。7月22日，指標(biāo)10年期美國國債收益率下跌約3個基點至4.338%，盤中最低觸及3.328%，為7月10日以來最低水平；兩年期國債收益率同樣下跌2個基點至3.833%。國債收益率的下降使得不孳息的黃金資產(chǎn)更具吸引力，因為持有黃金的機(jī)會成本降低。

國債市場的漲勢受到多重因素推動。一方面，投資者對美國關(guān)稅政策可能對經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響感到擔(dān)憂；另一方面，市場對美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期也影響了收益率走勢。Nationwide首席市場策略師Mark Hackett指出，市場正在假設(shè)美聯(lián)儲主席鮑威爾在2026年5月任期結(jié)束后，可能被更鴿派的主席取代，這進(jìn)一步壓低了收益率預(yù)期。

美聯(lián)儲獨立性爭議加劇市場不確定性

美聯(lián)儲的貨幣政策動向同樣是金價波動的重要變量。市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲將在下周的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持利率不變，但10月降息的可能性正在上升。然而，特朗普對美聯(lián)儲主席鮑威爾的持續(xù)批評為市場增添了新的不確定性。特朗普多次抨擊鮑威爾未降低借貸成本，甚至暗示其可能被替換。美聯(lián)儲金融監(jiān)管副主席鮑曼則強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲在不受政治干預(yù)的情況下制定貨幣政策的重要性。

這種圍繞美聯(lián)儲獨立性的爭議令市場對未來貨幣政策的預(yù)期更加復(fù)雜。嘉信理財高級固定收益策略師Kathy Jones警告，若鮑威爾被替換為更聽命于政府的主席，可能導(dǎo)致美元走弱和長期利率上升，這將進(jìn)一步推高黃金的避險需求。麥格理集團(tuán)全球貨幣和利率策略師Thierry Wizman則認(rèn)為，若關(guān)稅不確定性持續(xù)增加，美聯(lián)儲可能推遲降息至12月，這將為金價提供更長時間的支撐。

金價短期與長期展望

短期來看，貿(mào)易談判的不確定性和美聯(lián)儲會議的結(jié)果將是金價走勢的關(guān)鍵變量。若8月1日前未能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國對主要貿(mào)易伙伴實施高額關(guān)稅可能引發(fā)更大的避險需求，推動金價進(jìn)一步上漲。然而，若談判取得突破，市場風(fēng)險偏好可能回升，金價可能面臨回調(diào)壓力。

長期來看，全球經(jīng)濟(jì)放緩、貨幣政策寬松預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險將繼續(xù)支撐黃金作為避險資產(chǎn)的地位。

技術(shù)分析顯示，3400美元/盎司的心理關(guān)口已被突破，若金價能站穩(wěn)該水平，可能進(jìn)一步挑戰(zhàn)3500美元的歷史高位。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:27，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3429.55美元/盎司。