周三（6月4日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物市場呈現(xiàn)分化走勢。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美大豆主力合約微跌0.10%至10.39-1/2美元/蒲式耳，美玉米持平于4.38-1/4美元/蒲式耳，美小麥下跌0.28%至5.34-1/2美元/蒲式耳，美豆粕微漲0.07%，美豆油下跌0.60%。

市場情緒受多重因素驅(qū)動(dòng)，包括美國中西部作物有利天氣、全球供需預(yù)期調(diào)整、原油價(jià)格波動(dòng)以及關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒。持倉數(shù)據(jù)反映出基金在不同品種上的分化操作，短期內(nèi)市場可能延續(xù)震蕩格局。本文基于最新持倉變動(dòng)、基差數(shù)據(jù)和基本面信息，分析小麥、大豆、豆油、豆粕、玉米的交易情緒與市場影響，并展望未來盤面走勢。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月3日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：供應(yīng)過剩壓力與凈空頭增加

小麥?zhǔn)袌鼋诔袎好黠@，主力合約周三下跌0.3%至5.34-1/2美元/蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部最新作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至5月底，美國春小麥和冬小麥的優(yōu)良率分別達(dá)到50%和52%，超出市場預(yù)期，強(qiáng)化了供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。全球市場方面，黑海地區(qū)供應(yīng)不確定性有所緩解，而埃及取消近期小麥招標(biāo)進(jìn)一步反映需求疲軟。持倉數(shù)據(jù)顯示，6月3日大宗商品基金增加小麥投機(jī)性凈空頭2000手，最近5個(gè)交易日凈空頭增加500手，30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加4000手，表明基金對小麥價(jià)格的看空情緒持續(xù)增強(qiáng)?；罘矫妫绹布t冬小麥現(xiàn)貨基差保持穩(wěn)定，但農(nóng)戶因價(jià)格低迷持觀望態(tài)度，限制了基差的上行空間。短期內(nèi)，小麥價(jià)格可能在5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間低位整理，關(guān)注USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)及全球供需動(dòng)態(tài)。

大豆：原油提振與空頭回補(bǔ)支撐反彈

大豆期貨在周二反彈0.7%后，周三微跌0.1%至10.39-1/2美元/蒲式耳，從七周低點(diǎn)回升。基本面看，原油價(jià)格上漲近2%提振豆油需求，間接支撐大豆價(jià)格。持倉數(shù)據(jù)顯示，6月3日基金凈買入大豆期貨2000手，但最近5個(gè)交易日凈空頭增加14000手，30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加25500手，反映短期看多情緒與中長期看空預(yù)期的分化。美國中西部天氣條件有利，作物產(chǎn)量前景樂觀，限制價(jià)格上行空間。截至5月30日，CBOT大豆可交割庫存減少4.70%至934.5萬蒲式耳，顯示交割壓力有所緩解?；罘矫?，沿海地區(qū)因進(jìn)口大豆通關(guān)加快而走弱。短期內(nèi)，大豆價(jià)格可能在10.30-10.60美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注原油價(jià)格及USDA出口數(shù)據(jù)。

豆油：原油與棕櫚油聯(lián)動(dòng)，短期看多情緒升溫

豆油市場受外部市場走強(qiáng)支撐，周二跟隨原油價(jià)格上漲，但周三早盤下跌0.60%。持倉數(shù)據(jù)顯示，6月3日基金凈買入豆油期貨3000手，顯示短期看多情緒升溫，但最近5個(gè)交易日凈空頭增加17500手，30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加2000手，反映中長期看空預(yù)期未變。基本面看，原油價(jià)格上漲和印度降低毛食用油進(jìn)口關(guān)稅提振全球植物油需求，馬來西亞棕櫚油期貨的上漲進(jìn)一步為豆油提供比價(jià)支撐。然而，美國中西部天氣利好大豆增產(chǎn)預(yù)期，間接壓制豆油供應(yīng)緊張預(yù)期?；罘矫妫罏?月豆油FOB出口溢價(jià)穩(wěn)定在78美分/蒲式耳，反映需求平穩(wěn)但無明顯增量。USDA預(yù)計(jì)2024/25年度豆油出口銷售僅0.5-2.2萬噸，需求疲軟限制價(jià)格上行。短期內(nèi)，豆油價(jià)格可能在47-49美分/蒲式耳區(qū)間弱勢整理，關(guān)注外圍植物油市場動(dòng)態(tài)。

豆粕：庫存累積與需求疲軟并存

豆粕期貨周二微漲0.2%，主力合約交易區(qū)間在292.5-297.0美元/短噸?；久骘@示，美國4月底豆粕庫存增至39萬短噸，略高于3月底的37.9萬短噸，反映供應(yīng)充裕。歐盟2024/25年度豆粕進(jìn)口量同比增長26%至1768萬噸，顯示海外需求韌性，但國內(nèi)油廠豆粕庫存上升至31萬噸，同比下降57萬噸，仍處歷史低位。持倉數(shù)據(jù)顯示，6月3日基金凈賣出豆粕期貨2000手，但最近5個(gè)交易日凈多頭增加2000手，30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加14500手，表明短期看多情緒與中長期謹(jǐn)慎態(tài)度并存。國內(nèi)油廠開機(jī)率回升至225萬噸/周，6月壓榨量預(yù)期達(dá)900萬噸，但下游提貨積極性下降，油廠未執(zhí)行合同減少，限制價(jià)格上行。短期內(nèi)，豆粕價(jià)格可能在290-305美元/短噸區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注進(jìn)口大豆到港節(jié)奏。

玉米：天氣利好與空頭主導(dǎo)

玉米期貨周三持平于4.38-1/4美元/蒲式耳，未能延續(xù)周二的反彈動(dòng)能。基本面看，美國中西部未來6-10天降水量高于歷史中值，作物產(chǎn)量前景樂觀，壓制價(jià)格。持倉數(shù)據(jù)顯示，6月3日基金增加玉米凈空頭500手，最近5個(gè)交易日凈空頭增加26500手，30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加102500手，顯示基金持續(xù)看空。CBOT玉米可交割庫存減少15.09%至1145.5萬蒲式耳，反映交割壓力減輕，但南美豐產(chǎn)預(yù)期和全球需求疲軟繼續(xù)施壓價(jià)格?；罘矫?，美國玉米現(xiàn)貨基差保持穩(wěn)定，但農(nóng)戶銷售意愿較低。市場情緒受關(guān)稅言論和美元走勢影響，短期方向取決于USDA出口銷售數(shù)據(jù)及南美供應(yīng)動(dòng)態(tài)。玉米價(jià)格可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區(qū)間低位震蕩。

未來趨勢展望

CBOT谷物市場短期內(nèi)將延續(xù)分化震蕩格局。小麥?zhǔn)芄?yīng)過剩和凈空頭增加壓制，價(jià)格或在5.30-5.50美元/蒲式耳低位整理。大豆因原油價(jià)格提振和空頭回補(bǔ)，短期或在10.30-10.60美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)。豆油受外圍植物油市場支撐，但供應(yīng)壓力限制反彈空間，價(jià)格可能在47-49美分/蒲式耳區(qū)間整理。豆粕因需求韌性和庫存累積并存，或在290-305美元/短噸偏強(qiáng)運(yùn)行。玉米受天氣利好和空頭主導(dǎo)，價(jià)格或在4.30-4.50美元/蒲式耳低位運(yùn)行。投資者需密切關(guān)注USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)、南美供應(yīng)動(dòng)態(tài)及外圍市場走勢，以判斷盤面方向。