周二（6月3日），日本央行總裁植田和男在國會發(fā)表講話，針對日本經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外挑戰(zhàn)，闡述了央行的貨幣政策方向。他明確表示，一旦經(jīng)濟(jì)和物價增長在經(jīng)歷短期停滯后重新加速，日本央行將隨時準(zhǔn)備上調(diào)利率。同時，面對美國總統(tǒng)特朗普上臺后可能加劇的關(guān)稅政策，植田對日本經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊表達(dá)了擔(dān)憂，并透露央行將在2026年4月后繼續(xù)縮減債券購買規(guī)模。這一系列表態(tài)不僅彰顯了日本央行逐步退出超寬松貨幣政策的決心，也為全球投資者提供了觀察日本經(jīng)濟(jì)和日元走勢的重要窗口。



經(jīng)濟(jì)增長與加息前景：謹(jǐn)慎但樂觀的展望

植田和男在講話中指出，日本經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。盡管近期受到外部因素的干擾，經(jīng)濟(jì)增長和物價水平在短期內(nèi)可能出現(xiàn)停滯，但他對中長期前景保持樂觀。他強(qiáng)調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠證實增長動能恢復(fù)，央行將果斷調(diào)整貨幣政策，通過上調(diào)利率來適度收緊貨幣支持力度。目前，日本央行的短期利率在2025年1月已上調(diào)至0.5%，這是自去年結(jié)束大規(guī)模刺激政策后的重要一步，反映出央行對實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的信心。然而，植田坦言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景的不確定性“非常高”，央行需要密切監(jiān)控國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動態(tài)，以確保政策調(diào)整的時機(jī)和力度恰當(dāng)。

美國關(guān)稅沖擊：出口與工資增長的雙重挑戰(zhàn)

特朗普政府上臺后，美國對全球貿(mào)易伙伴的關(guān)稅政策成為日本經(jīng)濟(jì)的一大隱憂。植田分析稱，美國提高關(guān)稅可能首先通過削弱日本出口表現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)造成沖擊。出口下降將直接影響企業(yè)利潤，進(jìn)而削弱消費(fèi)者信心，可能導(dǎo)致企業(yè)削減冬季獎金，甚至影響2026年與工會的工資談判。植田特別提到，工資增長可能因關(guān)稅壓力而暫時放緩，但隨著經(jīng)濟(jì)逐步適應(yīng)外部環(huán)境，工資和消費(fèi)增長預(yù)計將重新加速，支撐日本經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇。這一預(yù)測反映了央行對經(jīng)濟(jì)韌性的信心，但也凸顯了外部不確定性對日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的制約。

通脹復(fù)雜化：食品價格高企與基本通脹的差距

日本當(dāng)前的通脹環(huán)境為央行決策增添了復(fù)雜性。2025年4月，整體通脹率已攀升至4.6%，遠(yuǎn)高于央行2%的目標(biāo)，主要受到進(jìn)口成本上漲和大米價格飆升的推動。然而，植田指出，由國內(nèi)需求和工資增長驅(qū)動的基本通脹率仍低于2%，尚未達(dá)到目標(biāo)水平。盡管食品價格高企推高了總體通脹，但央行預(yù)計這一漲勢將逐漸放緩，因此選擇維持低利率以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。植田的表態(tài)表明，央行在權(quán)衡通脹壓力與經(jīng)濟(jì)增長之間采取了謹(jǐn)慎態(tài)度，避免因過快收緊政策而抑制消費(fèi)和投資。

購債縮減計劃：穩(wěn)健退出超寬松政策的信號

日本央行自去年結(jié)束大規(guī)模刺激政策以來，一直在穩(wěn)步調(diào)整其資產(chǎn)購買計劃。植田透露，當(dāng)前債券購買縮減計劃將于2026年3月到期，但央行已計劃在2026年4月后繼續(xù)推進(jìn)購債規(guī)模的縮減。這一決定旨在逐步退出超寬松貨幣政策，同時保持市場穩(wěn)定。近期，由于對日本財政狀況惡化和國內(nèi)投資者需求下降的擔(dān)憂，超長期公債收益率出現(xiàn)顯著上升，市場對購債縮減計劃的關(guān)注度持續(xù)升溫。植田表示，央行在5月20日至21日與債券市場參與者舉行了會議，收集意見以優(yōu)化縮減計劃。市場反饋顯示，對現(xiàn)有計劃的修改需求有限，但對2026年后的計劃，參與者普遍希望央行在繼續(xù)縮減購債的同時，兼顧政策靈活性和可預(yù)測性。

下一步政策會議：6月16-17日的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

日本央行將于2025年6月16日至17日召開下一次政策會議，屆時將審查當(dāng)前的購債縮減計劃，并制定2026年4月后的新方案。植田暗示，基于市場反饋，6月會議可能不會對現(xiàn)有計劃作出重大調(diào)整，但將為未來政策路徑提供更清晰的指引。路透社5月7日至13日的調(diào)查顯示，多數(shù)分析師預(yù)計央行將維持利率不變直至9月，以進(jìn)一步評估美國關(guān)稅的影響。不過，市場中仍有微弱多數(shù)預(yù)測央行可能在年底前至少加息25個基點(diǎn)，反映出對日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹加速的謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。

日元走勢的影響分析

植田和男的講話為日元走勢帶來了多重影響。從短期看，美國關(guān)稅政策的不確定性可能削弱日本出口競爭力，導(dǎo)致日元面臨貶值壓力，尤其是在全球貿(mào)易環(huán)境惡化的背景下。然而，央行加息預(yù)期和購債縮減計劃的推進(jìn)為日元提供了潛在支撐。如果經(jīng)濟(jì)增長和基本通脹如預(yù)期般加速，央行可能在年底前加息，這將增強(qiáng)日元吸引力，吸引資本流入。反之，若關(guān)稅沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，央行可能推遲加息，日元可能繼續(xù)承壓。總體而言，日元短期內(nèi)可能在外部壓力和內(nèi)部政策預(yù)期之間波動，投資者需密切關(guān)注6月政策會議的結(jié)果和美國關(guān)稅政策的具體實施。

北京時間13:40，美元兌日元現(xiàn)報143.00/02。